鲜奶市场增长靓丽，根据欧睿口径，15-19 年鲜奶销售额同比增长分别为 6.13%、8.22%、9.71%、10.67%、11.56%，连续 5 年持续增长并迈入双 位数增长阶段，欧睿预测鲜奶市场销售额 2019-2024 年 CAGR 为 6.56%， 2024 年或达 472 亿元，是乳业新的结构增长点。我们预计，鲜奶将是拉 动液态奶市场增长的主要力量，也将是乳企盈利的重点支撑品类之一， 有望孕育两个 500 亿以上市值的企业。

鲜奶市场增长靓丽，根据欧睿口径，15-19 年鲜奶销售额同比增长分别为 6.13%、8.22%、9.71%、10.67%、11.56%，连续 5 年持续增长并迈入双 位数增长阶段，欧睿预测鲜奶市场销售额 2019-2024 年 CAGR 为 6.56%， 2024 年或达 472 亿元，是乳业新的结构增长点。我们预计，鲜奶将是拉 动液态奶市场增长的主要力量，也将是乳企盈利的重点支撑品类之一， 有望孕育两个 500 亿以上市值的企业。

我国休闲零食市场规模破万亿，人均消费量对比海外发达国家仍 处于低位，目前处于消费升级及渠道融合阶段，未来行业仍有扩 容空间。行业整体较为分散，看好未来市场集中度上升。消费者 需求升级推动行业产品品质化、健康化、个性化发展，渠道线下 线上融合发展。行业痛点仍为产品具有一定的同质化特征以及进 入门槛较低等。我们认为，产品研发能力强，有能力把握消费者 口味需求及产品发展趋势，品牌建设能力强，线上线下全渠道布 局的休闲食品龙头有望依托其自身模式优势抢占市场份额。

我国休闲零食市场规模破万亿，人均消费量对比海外发达国家仍 处于低位，目前处于消费升级及渠道融合阶段，未来行业仍有扩 容空间。行业整体较为分散，看好未来市场集中度上升。消费者 需求升级推动行业产品品质化、健康化、个性化发展，渠道线下 线上融合发展。行业痛点仍为产品具有一定的同质化特征以及进 入门槛较低等。我们认为，产品研发能力强，有能力把握消费者 口味需求及产品发展趋势，品牌建设能力强，线上线下全渠道布 局的休闲食品龙头有望依托其自身模式优势抢占市场份额。

20Q1 白酒重仓比例回落，大众品重仓比例有所上升。20Q1 食品 饮料行业重仓比例位居 SW 一级行业第二，白酒在 SW 三级子行业中重仓比 例继续稳居首位，Q1 重仓比例小幅回落至 4.90%，环降 0.81pct，重仓比例降 幅位居第三。

20Q1 白酒重仓比例回落，大众品重仓比例有所上升。20Q1 食品 饮料行业重仓比例位居 SW 一级行业第二，白酒在 SW 三级子行业中重仓比 例继续稳居首位，Q1 重仓比例小幅回落至 4.90%，环降 0.81pct，重仓比例降 幅位居第三。

短期来看，随着本次肺炎疫情的基本平复，企业学校陆续复 工开学，具备刚需属性的文具产品需求量正迎来强反弹。长 期来看，中国文具市场空间广阔，在行业整合的过程中，受 益于品牌、渠道、研发设计等优势的文具龙头企业有望抢占 更多的客户资源，强者恒强，市占率进一步提升。建议关注 布局优质的文具行业龙头公司。

截至 2020Q1 末，基金对轻工板块的超配持续下滑。2020Q1 超配比例为 -0.42%，较 2019Q4 降低 0.34pcpts。Q1 基金持续减仓轻工板块，轻工行 业保持低配区间，细分子行业来看，2020Q1 家用轻工、造纸、包装印刷 的配置比例分别为 0.54%、0.25%和 0.13%，环比分别为-0.27pcpts、 -0.03pcpts 和+0.01 pcpts；超配比例分别为-0.18%、-0.04%、-0.20%，环比 分别为-0.32pcpts、-0.04pcpts 和+0.02pcpts。

三江购物发布公告，公司 2020Q1 营收为 13.57 亿元，同比增长 18.80%；归 母净利润为 7544.09 万元，同比增长 40.18%；公司营收高增长的主要原因是 疫情短期利好于超市主业的销售。

本周家具板块延续反弹行情，造纸板块下跌。本周，上证综指下跌 1.06%， 轻工制造指数下跌 1.11%，跑输上证综指 0.06%，在申万 28 个版块中排 名第 15。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ （+0.15%）、包装印刷Ⅱ（-1.79%）、造纸Ⅱ（-2.85%）。上周板块成交量 上升 177.76 万手，周环比 5.03%。个股方面，珠江钢琴（+10.67%）、美 盈森（+10.21%）、合兴包装（+10.09%）涨幅靠前；太阳纸业（-11.54%）、 玖龙纸业（-8.97%）、吉宏股份（-8.96%）跌幅靠前。