2019 年行业触底反弹，实现业绩扭转。环保板块2019 年报及2020年一季报披露完毕。2019 年安信环保板块共实现营业收入3173.3 亿元，同比增长8%；实现扣非后归母净利润191.76 亿元，同比增长4%。单就2019 年四季度，环保板块上市公司实现营业收入1013.37 亿元，同比增加9.57%，扣非后归母净利润189.86 亿元，同比增加3.6%，业绩实现积极向好改善。

1. 环保板块年报一季报综述：不确定环境下的确定性，刚需逻辑不变 .................................... 5

2. 利润表：毛利率略回升，期间费率管控得当，有望提高盈利能力........................................ 7

3. 现金流量表：业务模式优化，现金流显著改善.................................................................... 8

4. 资产负债表：资产负债率上升，应收账款占比持续优化...................................................... 9

5. 细分板块分析—水环境治理：基本面持续改善，现金流企稳..............................................11

6. 细分板块分析—固废处理：需求确定，业绩增速稳定，利润仍有向上弹性........................ 13

7. 投资策略：需求确定，政策利好，行业成长性可预见 ....................................................... 16

8. 风险提示.......................................................................................................................... 17