目前，工程机械行业内需筑底，出口规模几乎占据半壁江山，行业迈入全新发展阶段，全球化或将是进一步打开企业成长天花板的重要抓手。我们认为：工程机械行业出口经历近年的高速增长后，目前增长逐步放缓，出口驱动力或将逐步由β切换为α，出口结构性重要程度凸显。从区域上看，一带一路、非洲拉美等新兴市场需求增长良好、中国厂商出口提升迅速，有望持续成为行业出口的核心驱动力，而以北美为代表的高端市场仍有待突破；从整体上看，预计行业出口中短期内回归平稳增长，但在长期维度上仍处于全新发展阶段的起点，未来伴随国内企业全球竞争力的不断提升，工程机械行业的全球份额仍具较大提升空间。本篇报告对中国工程机械行业出口的演变历程、发展现况进行复盘，并以需求侧为抓手，通过多元化的官方及第三方统计数据对主要出口国家的市场画像进行描绘、并作出中短期的景气度研判。

超硬刀具主要分为金刚石刀具与氮化硼刀具，超硬刀具需求占比稳步提升。机械加工早期主要采用高速钢刀具；随后，以硬质合金和陶瓷刀具为代表的新型材料刀具开始逐步替代原有高速钢刀具。随着产业升级与技术进步，超硬材料刀具开始广泛应用于工业加工，并在部分领域替代硬质合金和陶瓷刀具。

刀具为制造业切削加工核心耗材，高壁垒高附加值：刀具为切削加工核心耗材，切削加工约占整个机械加工工作量的 90%。混合料、刀具设计、烧结、涂层为刀具制造核心环节，涉及较多“Know How”，行业高壁垒高附加值，刀具企业近年保持了较高毛利率，尤其是数控刀片、超硬刀具等产品毛利率可达 50%。

丝杠是数控机床核心传动元件。丝杠是将旋转运动转换成线性运动，或将扭矩转换成轴向反复作用力的传动零件，同时兼具高精度、可逆性和高效率的特点。其广泛应用于数控机床、制造设备、机器人、精密仪器等领域的传动控制系统之中。

根据结构不同，丝杠可分为梯形丝杠、滚珠丝杠和行星滚柱丝杠，行星滚柱丝杠是丝杠所有品类中性能最优异的子类。以价值量和竞争格局分类，梯形丝杠和 C7-C10 级滚珠丝杠属于中低端丝杠，产品价格低，国内成熟供货。C3-C5 级行星滚柱丝杠与滚珠丝杠为中高端丝杠，国产化率低于 30%。C0-C3 级别的行星滚 柱丝杠和滚珠丝杠为高端丝杠，制造难度大、产品认证周期长、价值量最高，国内仅少数厂商可供货，国产化率约 5%，日欧企业占据 90%的份额。

美国总统拜登在执政以来先后签署了三份大型产业政策立法，分别为《基础设 施投资和就业法案》（IIJA）、《芯片和科学法案》（CHIPS）、和《通胀削减法案》（IRA）。以上三大法案投资基础设施建设，补贴半导体、新能源等产业，体现出拜登政府促进美国经济转型、重振本土制造业的战略意图。

2023H1 板块实现营业总收入 1729.2 亿元，同比+13.0%，归母净利润 139.3 亿元，同比+42.6%，国内营收降幅收窄叠加海外营收维持高增，行业 2021 年上半年以来的下滑态势扭转。值得注意的是，板块利润增速更高，主要系：（1）利润率更高的海外营收占比提升；（2）“国四”升级后主要企业均提价，且中大吨位产品占比提升；（3）成本端原材料价格、海运费均有下降；（4）汇兑收益提升。另外，本轮国内下行周期，企业严格进行风险管控，减值损失占营收比重 1.8%，维持低位。

智能制造是未来制造发展的必然趋势和主攻方向。制造业经历了机械化、电气化 和信息化三个阶段，如今正迈向智能化发展的第四个阶段，即工业 4.0。工业 1.0 到 工业 2.0 实现了从依赖工人技艺的作坊式机械化生产到产品和生产标准化以及简单的刚性自动化。工业 2.0 到工业 3.0 实现了更复杂的自动化，通过先进的数控机床、 机器人技术、PLC 和工业控制系统实现敏捷的自动化，从而实现变批量柔性化制造。 工业 3.0 到工业 4.0 实现了从单一的制造场景到多种混合型制造场景的转变，从基于经验的决策到基于证据的决策，从解决可见的问题到避免不可见的问题，从基于控制的机器学习到基于丰富数据的深度学习。

美国卡特彼勒市值突破 1 万亿元，创历史新高；半年报业绩同比增长 52% 2023 年 8 月 1 日，全球工程机械龙头卡特彼勒发布半年度业绩快报，2023 年上半年实现营收 2398 亿元，同比增长 19%，净利润 352 亿元，同比增长 52%，单二季度看，实现营收 1251 亿元，同比增长 22%，净利润 211 亿元，同比增长75%，环比增长 50%，业绩大幅增长，是系售价较好和销量走高，销量增长主要是因为经销商库存变化和终端用户设备销售增加。单二季度，建筑工程收入约 17 亿元，同比增长 19%，占总营收比例为 41%，建筑工程收入分区域看，在北美区增长 32%，拉丁美洲下滑 11%，欧洲、中东、非洲地区合计增长 20%，亚太区同比持平。公司市值突破 1 万亿元，创历史新高。

挖机出口销量 2020-2022 年增速分别为 30%、97%、60%，出口销量占比分别为11%、20%、42%，2019-2022 年 CAGR 为 60%。工程机械各品类中挖机规模最大，以挖机为代表的工程机械行业全产业链崛起，国际竞争力与国际品牌影响力日益提升，海外市占率不断提升。根据三一重工年报，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别为 4%、6%、8%，最近 2 年每年提升 2 个百分点左右，未来有进一步提升空间。2022 年三一重工境外收入占比达 45%、徐工机械 30%、中联重科 24%、恒立液压 21%。2023 年国内龙头企业海外布局力度明显加大。2023 年上半年我国工程机械出口金额近 1800 亿元，同比增长 26%。