美联储 3月会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%– 3.75%不变，政策重心进入观察增长、就业与通胀再平衡的阶段。在通胀仍偏高、油价受中东局势扰动上行的背景下，联储选择按兵不动，反映出当前政策环境下面临的已不是单一增长压力，而是通胀与增长双向风险同时抬升。

本报告中，本期指 2026年3月16日—2026年3月20日的交易日，本文所有数据 均来源于wind数据。

规模上行至 49.99 万亿元。（1）从资产端来看，央行积极投放“偏长”流动性，“对其他存款性公司债权”延续增长；在权益风偏回暖背景下央行维稳工具逐步退出，2 月“对其他金融性公司债权”大幅减少，关注 3 月是否回升。（2）从负债端来看，财政存款资金拨付提速，春节期间居民取现、消费需求旺盛，带动“货币发行”、“非金融机构存款”余额增长。2、2 月央行托管量：央行创新工具净投放规模合计为 6274 亿元，中债-其他科目单月增量为 6069 亿，两者较为接近。

区域经济论坛-吴舒婷-全球AI发展与对台湾之影响

前瞻焦点；陈之麒蔡依恬；中国「十五五规划」下；外交策略研析

负债端延续增长，负债成本改善:1)预计26年储蓄需求推动NBV增长，银保渠道是重要驱动力;2)预定利率调降及费用管控推动负债成本趋势下移，但存量负债成本压降仍然缓慢资负联动重要性抬升:1)负债成本难以下降而投资收益率不确定性提升，市场担忧保险公司盈利确定性;2)资负管理要求提升，保险公司亟待将资负联动贯彻到各业务环节;3)低利率环境下，预计保险公司进一步优化资产结构，提升长债配置以改善久期缺口，稳健提升权益资产配置。

在当前的 A 股市场环境下，行业轮动速度显著加快，把握一个行业特质性的投资选股逻辑已经成为获取结构性超额收益的关键。然而，传统的投研模式正面临着“覆盖广度”与“响应速度”的双重挑战：一方面，个人分析师的精力有限，难以实时、深度覆盖数百只个股及快速涌现的新兴赛道；另一方面，传统的量化多因子模型难以真正理解非结构化研报文本背后复杂的“因果推演逻辑”。为此，本报告通过引入大模型思维链（CoT）技术，试图实现自动化提取并时序跟踪行业分析师的投研逻辑，动态捕捉行业定价最核心的逻辑，为投资决策提供差异化的逻辑补充，以此深度赋 能主动权益投资。

十四届全国人大四次会议于 2026 年 3 月 6 日（星期 五）下午 3 时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。国家发展 和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。此次会议内容十分重磅，本文重点分析以下与资本市场相关的十条内容。

2026 年 3 月 5 日，十四届全国人大四次会议于北京召开，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告（以下简称“报告”）。GDP 目标增速 4.5-5%，彰显稳增长决心。26 年 GDP 增速目标定在 4.5-5%左右， 较 25 年略有下调，考虑到当前调结构、防风险、稳增长之间的平衡，我们理解该 区间仍表达了中央稳增长的决心。伴随经济增速目标的小幅下修，预计银行业资产 扩张增速或也较去年有所放缓。

2026 年政府工作报告和潘行长讲话中，依然延续此前“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，市场对于央行降息的预期进一步回落。但从银行视角看，当前 1.4 %的 7 天 OMO 利率或已偏高。原因在于：资产端，LPR 调整与否完全挂钩 7 天 OMO 利率，LPR 减点贷款占比越来越高，基准性下降。去年以来，LPR 或已脱离成本加成法原则，负债成本的大幅改善并未全部传导至 LPR，其报价调整或已完全挂钩 7 天 OMO利率。同时，LPR 减点定价的贷款占比也越来越高，LPR 基准性持续下降，难以起到引导贷款定价的作用。数据显示，2025 年末 LPR 减点定价贷款占比达 51%，较 2025 年 5 月末抬升 5.1pct。