零售行业：伴随中等收入群体数量的稳步上升，会员制零售业态崛起显著－2025年中国会员制零售行业

2025年社会消费和零售企业经营缓慢复苏，具体分板块看：黄金珠宝受金价高涨影响，高端中式黄金和时尚黄金赛道呈现更高景气，化妆品医美竞争激烈、国货品牌崛起，线下零售企业则持续推进模式变革探索。值得注意的是，“情绪消费”仍是景气度重要密码。

消费行业：9月社零可选品增速回暖，高基数下家电类增速边际放缓－事件点评

消费品行业：风格切换助力消费－10月港股消费行业观察

自2024Q2以来，吉利、零跑、小鹏、小米等销量和份额持续上涨，龙头企业份额被蚕食，尾部企业出清。吉利、零跑、小鹏定位大众市场，通过极致性价比车型吉利星愿、吉利银河E5、零跑C10、小鹏MONA M03等带动销量持续增长，小米则依靠强大的品牌力获得增长，新 势力企业零跑、小鹏、小米的销量持续稳定在单季度8—12万辆之间。从份额角度看，这些企业的增长主要是蚕食了龙头企业的份额，比如比亚迪、特斯拉份额同比去年减少了5.1%、2.3%。

海外下半年促销旺季即将到来，面板采购呈现积极信号:面板采购量是电视需求的前瞻指标。上半年韩国品牌销售较差，面板一度大力去库存，影响面部采购需求，当前去库存结束迎来转机。奥维睿沃数据，25年8月全球电视面板出货量达22.3百万片，同比+7.6%、环比+4.9%，延续了7月以来的积极态势，反应了市场周期性的库存回补需求，全球电视品牌商正为下半年海外黑五、圣诞促销旺季积极备货。从全球角度看，下半年海外电视需求走向短期高峰，或将平抑国内国补退坡的部分影响。

大盘景气，酒类积极参与其中。我国零售行业经历了传统零售、电商、新零售的发展过程，包含即时零售在内的新零售融合线上和线下渠道，将配送时间从原来的当日达、次日达缩短至现在的 30 分钟至 2 小时送达，填补了原零售业态的真空地带，极大丰富了消费者选择。商务部数据显示近年来我国即时零售渠道规模迅速扩大，2025 年外卖大战成为行业发展加速点，有望在未来几年维持双位数增长。具体到酒水领域，白酒线上化进展较慢，至今约 20 年时间，从行业和上市公司数据来看占比仍较低，其中酒类 即时零售最早发源于诸如 1919、酒小二等的垂类平台，2015 年前后零售业开始密集探索，形成垂类、平台型、仓店一体型、前置仓型 4 类即时零售渠道模式。与此同时酒企也有意参与其中，近年来加大渠道布局和合作，即时零售渗透率显著提升。

8 月欧洲 9 国新能源车维持高增长，且渗透率持续提升。2025 年 8 月欧洲 9 国新能源车销量 17.6 万辆，同比+41.2%，新能源渗透率 31.4%，同比+8.3pcts。其中，BEV 销量 11.4 万辆，同比+32.3%；PHEV 销量 6.2 万辆，同比+61.5%。

政策出台有望鼓励生育，或将刺激母婴行业发展。目前，国家“三孩”政策全面放开，各地政府为鼓励生育，出台育儿补贴、购房优惠、纳税减免等政策，预计未来中国出生人口数量或将维持稳定。2025 年 7 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满 3 周岁，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元。

8 月锂电池板块指数走势强于沪深 300 指数。2025 年 8 月，锂电池指数上涨 13.23%，新能源汽车指数上涨 14.99%，而同期沪深 300 指数上涨 10.90%，锂电池指数走势强于沪深 300 指数。8 月我国新能源汽车销售同比增长且环比恢复增长。2025 年 8 月，我国新能源汽车销售 139.50 万辆，同比增长 26.82%，环比增长 10.54%，8 月月度销量占比 48.83%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025 年 8 月，我国动力电池装机 62.5GWh，同比增长 32.42%，其中三元材料装机占比 17.44%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。