2025Q2，矿石开采量为 361,883 湿吨，环比增长 12%，原因是矿山运营专注于矿石生产，以确保对磨机的足够原料供应。2025Q2，送往原矿堆场的矿石平均品位为 1.17% Li2O， 略高于上一季度。

一季度，主要股指先抑后扬，呈现出典型的结构性行情，主要股指分化明显，市场资金在大小盘风格、行业属性间出现显著偏好差异。截止3月31日，上证指数收报3335.75点，较2024年末下跌0.48%；深证成指收报10504.33点，较2024年末上涨0.86%；沪深300收报3887.31点，较2024年末下跌1.21%；创业板指收报2103.70点，较2024年末下跌1.77%。

2025年一季度，我国债券市场发行规模同比、环比均扩大。2025年一季度，我国债券市场合计发行各类债券207,387.33亿元，同比增加19.45%，环比增加4.71%，单只债券平均发行金额明显上行。同比方面，2025年一季度，债券市场发行规模增量主要由地方政府债、同业存单和国债贡献，分别实现同比增长12,682.38亿元、9,709.00亿元和8,546.90亿元。环比方面，2025年一季度，债券市场发行规模较上季度有所回升。其中，同业存单和国债发行规模回升量最大，分别为6,827.70亿元和6,191.29亿元。净融资额方面，2025年一季度债券市场净融资额为67,354.48亿元，较上年同期增加36,478.88亿元，同比涨幅进一步增长到118.15%；较上季度减少2,440.29亿元，环比减少3.50%。

2025年第一季度，人民币兑美元中间价季度内升值97个基点，主要源于美元指数阶段性走弱，叠加中国央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施稳定市场预期。上季末人民币兑美元中间价收于718.84，一月初开于718.79，截至3月31日人民币兑美元中间价报收717.82。

2025年第一季度美元指数受美联储政策预期转向的驱动，呈现冲高回落的震荡走势。1月初开于108.4892，至季度末收至104.1921，较上季度末下跌3.95%。Wind数据显示，3月18日美元指数为一季度最低点103.2537，1月10日为最高点109.6567。

2025年一季度，全球央行货币政策继续分化，欧美等主要经济体纷纷开启降息步伐，英国央行、欧洲央行开启降息步伐，美联储按兵不动，日本央行开启加息进程。新兴市场继续分化，俄罗斯央行按兵不动、巴西央行连续加息、印度央行开启降息步伐，中国央行出台更多政策支持经济。

根据我们对锂电材料行业趋势和各上市公司财报业绩的梳理，我们认为产业主要变化为：需求方面：24年我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%，仍保持较高增速。供给方面：24年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续，铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰。盈利方面：行业利润进一步向电池环节集中，25Q1行业归母净利润同比增速转正。2024年锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元，其中电池环节为 590.9亿元，电池环节净利润占全行业比例96%；2025Q1锂电及材料全行业归母净利润同比增速32%，是2023年以来首次出现转正。铁锂、铜箔仍呈现较大面积亏损，变化点在于25Q1铜箔部分企业开始扭亏为盈，铁锂环节仅具备高压密技术的企业盈利。

潮玩谷子&文创：仍处高景气阶段，关注 IP 产业链深度布局及转型标的。2024 年 潮玩文创行业呈现分化态势，潮玩赛道延续高增长，泡泡玛特、卡游营收分别同比+1 06.9%/+277.8%。传统玩具&文创企业如晨光股份、奥飞娱乐业绩承压，但积极通过 I P 转型（晨光提升 IP 化占比）和品类创新（奥飞拓展潮玩）寻求突破。此外，行业呈 现以下特点：IP 竞争白热化（24 年泡泡玛特四大超级 IP 营收超 10 亿元，布鲁可签 约近 50 个全球主流 IP，阿里鱼等平台型企业加速入局）；品类泛化加速（24 年谷子经济推动卡游徽章、立牌及贴纸等谷类产品增长 858.7%）；全球布局深化（泡泡玛特 25Q1 美洲市场收入暴增 9 倍）。

化妆品板块 24 年及 25Q1 业绩分化延续，头部国货依旧凭借性价比、差异化产品及定位、大单品战略及精细化线上运营等优势实现较好增长。个护板块 25Q1 表现较为亮眼，头部国货品牌凭借产品升级及渠道拓展表现更为强势。展望 Q2，618 大促有望进一步催化国货增长，化妆品板块，建议持续关注丸美生物、巨子 生物、毛戈平、润本股份；个护板块，建议持续关注百亚股份、登康口腔、稳健医疗、豪悦护理。

一季度，GDP 价格缩减指数为 99.23，比 2024 年四季度回落 0.03 个百 分点，比 2024 年一季度提高 0.24 个百分点，连续 8 个季度低于 100，仍处于低位。一季度，第一产业增加值价格缩减指数为 98.76，比 2024 年一季度提高 2.30 个百分点；第二产业增加值价格缩减指数为 97.59，比 2024 年一季度回落 0.08 个百分点；第三产业增加值价格缩减指数为100.16，比 2024 年一季度提高 0.20 个百分点。