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2025 年前三季度，A 股通信板块实现营收 19525.33 亿元，同比增长 3.22%；归母净利润增速快于收入增速，达 8.80%；综合毛利率为 28.90%，同比下滑 0.06pct；净利率 10.58%，同比提升 0.56pct。2025Q3，通信板块营收、净利润增速同环比均有所提升。

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2025 年初以来，半导体板块经历了一段由 AI 带来的上涨行情之后进入短暂的调整期，地缘政治博弈、AI 技术迭代放缓、宏观经济不确定性等多重挑战交织，半导体成长预期减弱。2025 年年中以来，随着生成式人工智能和大模型的普及，推理算力需求快速增长，叠加本土化战略加强，AI 芯片、存储芯片为代表的半导体硬件资源景气度持续攀升。在 AI 行情催化下，半导体板块估值明显修复。算力芯片的需求增长逻辑沿着产业链向上游核心领域传导，半导体设备和材料板块当前动态市盈率分别处于（近三年）89.5% 和 100%分位点。展望后续行情，随着基础层产品不断缩小差距，我们需要重视国内 AI 全产业链升级逻辑，技术与应用的深度融合有望创造更大的商业价值，加速行业成长。

机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周上涨3.47%，跑赢沪深300指数 2.47个百分点，在申万31个行业中排第4名；申万机械设备板块本月至今上涨 5.97%，跑赢沪深300指数3.82个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万机械设备板块年初至今上涨38.20%，跑赢沪深300指数21.46个百分点，在申 万31个行业中排名第7名。

复盘Gen1/2板块走势，看好Gen3发布带来板块历史性机会。通过复盘人形机器人指数相对收益变化，我们发现其主要受特斯拉机器人进展（例如性能迭代、硬件定型、量产指引）影响。板块从主题投资（聚焦硬件新方向）到量产预期（聚焦供应链确定性+硬件新方向），现阶段Gen3硬件定型及规模化量产在即，板块β持续向好。展望后续，我们认为Gen3发布将带来更明确的硬件定型方向和量产指引，将带来板块的历史性机遇。标的及方向上，我们认为产业链确定性和硬件变化新方向是核心方向，同时关注国产链应用落地新进展。