中国软饮料沉浮四十年，结构性增长开拓新空间。复盘我国饮料行业发展历程，产业历经多次变革浪潮，上世纪 90 年代前国际巨头占领市场，碳酸饮料成为主导，之后行业 进入繁荣期，品类多元化成长，百亿级单品涌现，但 2015 年行业增长出现拐点，增速有所放缓，具备强消费粘性、健康低糖属性的品类快速成长，饮料行业呈现结构性增长态势。细分来看，瓶装水规模占比最大，2024 年占比达 36%，能量饮料、即饮咖啡增速远高于饮料行业整体，此外细分子品类也快速成长，低糖碳酸饮料、椰子水和其他植物水、100%果汁 10-24 年收入 CAGR 分别为 30%/25%/8%。借鉴日本软饮料行业发展路径，预计未来我国瓶装水、能量饮料、即饮咖啡、无糖茶等行业仍有增长潜力，部分品类有望凭借差异化优势走出自身的成长曲线，带动产业消费升级以及结构化变革。

食品饮料行业：长青赛道，多点开花－保健品行业深度

食品饮料行业：渐进式修复，分化仍延续－2024年报及2025年一季报综述大众品篇

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必选消费行业：黄酒行业，格局优化，剑指高端－深度研究

东南亚零食市场初探。东南亚人口基数大、成长动力足，出海空间可期。以人均 GDP 为参考值，泰国接近我国 2013 年水平，印尼、越南和菲律宾接近我国 2010 年水平，缅甸、柬埔寨和老挝等处于更早期阶段。聚焦到零食市场，2024 年东南亚九国零食市场规模为 208 亿美元，同口径下为中国市场规模的 32%，不同国家间成长性差异较大。分品类看，咸味零食（风味零食）占比较高，糖果类增速放缓。

强化内功，蓄力改善。2025年行业呈现“需求筑底、渠道去库、批价企稳”特征。1）需求端，结构分化延续，大众价位较好、部分单品升级、宴席环比回暖；伴随龙头酒企强化渠道管控，主流单品批价企稳。2）供给端，酒企增速规划较以往偏保守、追求高质量发展，聚焦组织架构、品牌底蕴、产品结构、渠道体系、营销打法等内功持续发力。同时龙头酒企在分红回报上积极树立标杆，一方面白酒行业发展范式有望逐步走向稳增长、强分红，另一方面在头部酒企示范效应的带动下未来预计将有更多现金流充裕的酒企强化股东回报。