3 月外盘阔叶浆报价上涨 20 美金，参考智利 Arauco 阔叶浆，报价自 2025 年 7 月的 500 美金/吨的低点上涨至 2026 年 3 月的 620 美金/吨（上涨 120 美金/吨，涨幅 24%），3 月 报价处于 2016 年以来 50%分位数。各大主流浆厂对 3 月阔叶浆报价均有上调，3 月 4 日，智利 Arauco 公布 3 月木浆外盘报价，针叶浆银星持平于 710 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 620 美元/吨。3 月 3 日，亚太森博宣布即日起阔叶浆每吨上调 150 元，主因近期原材料、能源及运输成本持续上涨，同时受 4 月年度停机检修影响，亚太森博商品浆供应紧张，为保障长协客户稳定供货。2 月 24 日， Suzano 宣布 2026 年 3 月亚洲市场价格上涨 20 美金，欧美市场价格上涨 50 美金。

地产数据仍然承压。2025 年 1-12 月，我国商品房累计销售面积达 88101.37 万平方米，同比-8.7%；累计销售额达 83936.78 亿元，同比-12.6%。2026 年 2 月 23 日，30 大中城市商品房成交套数达 92 套，同比+8%；30 大中城市商品房成交面积达 1.05，同比增长 6%。房屋新开工面积累计值达 58769.96 万平方米，同比-20.4%；房屋竣工面积累计值达 60348.13 万平方米，同比18.1%。2025 年 12 月我国规模以上建材家居卖场销售累计额达 14411.45 亿元，同比-3.33%；2025 年 12 月我国规模以上建材家居卖场当月销售额达 1179 亿元，同比-4.40%。

潮玩谷子&文创：仍处高景气阶段，关注 IP 产业链深度布局及转型标的。2024 年 潮玩文创行业呈现分化态势，潮玩赛道延续高增长，泡泡玛特、卡游营收分别同比+1 06.9%/+277.8%。传统玩具&文创企业如晨光股份、奥飞娱乐业绩承压，但积极通过 I P 转型（晨光提升 IP 化占比）和品类创新（奥飞拓展潮玩）寻求突破。此外，行业呈 现以下特点：IP 竞争白热化（24 年泡泡玛特四大超级 IP 营收超 10 亿元，布鲁可签 约近 50 个全球主流 IP，阿里鱼等平台型企业加速入局）；品类泛化加速（24 年谷子经济推动卡游徽章、立牌及贴纸等谷类产品增长 858.7%）；全球布局深化（泡泡玛特 25Q1 美洲市场收入暴增 9 倍）。

市场回顾：2025 年 2 月轻工制造板块上涨 3.23%，跑赢沪深 300 指数 1.32pct，涨幅在中信一级行业中排名第 17 名。本月个股 涨幅靠前的 5 名分别是群兴玩具、亚振家居、明月镜片、粤桂股 份、趣睡科技。

据 Arauco 公告披露，各地区针叶浆现金成本明显分化，智利明显低于欧洲地区（瑞典、芬兰），2023 年单吨成本优势在 50-100 美金，较南美地区的加拿大、美元同样有 20-70 美元的成本优势。

2025 年 1 月轻工制造板块下跌 2.7%，跑赢沪深 300 指数 0.29pct，涨幅在中信一级行业中排名第 14 名。本月个股涨幅靠前的 5 名分别是实丰文化、依依股份、匠心家居、浙江自然、民士达。 

全球电商渗透率提升，跨境电商迎发展东风。根据中商产业研究院，23 年全球 跨境电商交易额约为 2.8 万亿美元，同比增长 16.7%，预计 24 年将达到 3.3 万亿 美元。全球跨境电商渗透率稳步增长，从 19 年的 5.2%提升至 23 年的 8.0%，预 计 24 年将达 8.6%。海外国家和地区电商渗透率的持续提升，将为我国跨境电商 行业的发展创造良好机遇和增长空间。根据中国政府网、人民日报援引中国海 关数据，23 年中国跨境电商出口额为 1.83 万亿元，同比增长 19.6%;24Q1 中国 跨境电商出口额为 4480 亿元，同比增长 14%。我国跨境电商规模持续扩大，已 进入规范发展新阶段。

轻工制造行业：纸价略涨盈利将迎修复，关注性价比跨境电商

近日文化纸、白卡纸纸价持续修复，关注行业盈利改善;轻工 消费 IP 衍生赛道高景气，轻工制造板块相关制造与销售企业有望受益;英 美烟草在中高端 HNB 设备方面实现进展，关注思摩尔国际。

市场回顾:10月轻工制造板块上涨2.43%，跑赢沪深300指数 5.59pct，涨幅在中信一级行业中排名第 14 名。本月个股超半数 上涨，涨幅靠前的 5 名分别是沪江材料、佳合科技、美之高、集 友股份、柏星龙。 造纸:造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓。原材料方面， 10 月废黄板纸价格较为平稳，阔叶浆受新增产能影响价格继续回 落，其他浆价偏稳运行;包装纸需求回升，龙头纸企带动价格上 调，纸品价格上涨，其中瓦楞纸涨幅高于箱板纸，文化纸由于需 求延续弱势以及成本端偏空驱动下价格继续下调;2024 年前三季 度中信造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但 24Q3 由于成本 攀升导致业绩承压，盈利能力下滑，进入 24Q4 企业生产成本随浆 价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有 望好转，各类纸品需求有望回升。