20 年4 月数据聚焦晶圆代工、存储和面板。过去一个月 (2020.4.10 -2020.5.10) 费城半导体指数+11% (纳斯达克综合指数+12%)，台湾电子指数+7% (台湾加权指数+7%)。大多数公司在公布1 季度数字后，皆面临彭博一致性预期下修，主因疫情致使终端需求不振及能见度低。以月度营收来看，电子上游同比普遍上升，系因去年同期半导体产业去化库存导致基期偏低。以环比来看，晶圆代工厂及封测厂普遍下滑为传统季节性所致。而环比较强的细分行业为被动元件及存储供应链，主要是受惠于价格提升。

特高压板块2019 年/2020Q1 样本公司营业收入同比+6.0%/-3.2%,归母净利润同比+5.7%/-1.9%。工控自动化板块营业收入 2019/2020Q1 分别同比30.8%/18.2%。归母净利润同比0.6%/23.0%。在疫情冲击、国内经济下行压力加大的背景下，特高压等新基建项目有望成为拉动基建投资并刺激经济、提升新能源消纳能力、改善能源结构的重要抓手。

美国白宫近日发布总统行政命令，以国家安全的名义，要求禁止敌对国家为大型电力系统设备提供开发、进口、转让、安装、设备等服务。

4 月份新能源汽车销量7.30 万辆，环比增长40.87%：根据GGII数据，2020 年4 月新能源汽车销量7.30 万辆，同比下降31.42%，环比增长40.87%。国内疫情得到控制，市场需求恢复正常。新能源汽车延补2 年，国网和南网大力推动充电桩建设，对消费端形成长期拉动作用，国内市场向好趋势不变。

作为下一代新型高效电池技术，异质结电池正处于小批量生产向规模化量产过渡阶段，市场前景广阔，技术领先的国内厂商有望占据先机，夺得头筹。随着国内外电池设备的技术差距逐步缩小，凭借良好的产品性价比以及便捷的本土配套服务，国内设备厂商具备较大发展潜力。综合考虑技术水平、客户资源以及产品系列等因素，关注异质结国产设备龙头企业捷佳伟创、迈为股份。

收取充电电费和服务费是充电桩运营商最基本的盈利来源。但由于充电桩前期投入成本高、投资回收期长、充电桩使用率低等原因，充电桩运营商大部分面临盈利难题。我们从充电桩盈利模型，分析得出提高利用率、提高充电收入，降低单位功率投资成本，能够改善充电桩的盈利情况。随着充电桩纳入新基建，充电桩有望与通信、云计算、智能电网、车联网等技术融合，可以利用大数据优化充电桩位置布局，提高利用率，直接提升盈利能力；可以合理安排充电时间，平滑电网负荷曲线，提高社会经济效益。

本文基于 A股 5家黄金 公司即紫矿业、山东赤峰中湖南2019年报及 2020 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 年一季报数据，并综合产量、储资本运作股权变化以及业绩弹性进行更新 综述，并对黄金板块 2020 年下半运行情况进展望 。

2019年，电力设备行业整体实现营业收入10558.19亿元，同比增长12.24%，增速同比加快1.54个百分点；实现归母净利润447.02亿元，同比增长6.76%，增速同比由负转正，同比加快33.78个百分点；实现扣非归母净利352.54亿元，同比增长18.72%，增速同比加快54.03个百分点。业绩增速排序方面，各子板块营收增速高低排序依次是风电（29.41%）>光伏（18.76%）>其他电源设备（13.32%）>电气设备（6.19%），归母净利增速高低排序依次是光伏（107.10%）>风电（16.20%）>电气设备（-9.26%）>其他电源设备（-18.09%），扣非归母净利增速高低排序依次是光伏（135.84%）>风电（31.10%）>电气设备（12.44%）>其他电源设备（-27.17%）。

零部件的繁荣。我们对风电行业24 家主要的上市公司2019 年业绩进行了梳理，主要的零部件企业均取得了较快的业绩增速，而整机和运营商业绩表现相对平淡。对于零部件环节，行业终端需求景气向上导致零部件供需格局的改善，2019 年叶片、铸件等环节均一定程度供需偏紧，推动盈利水平的提升；而对于整机，前期低价订单的交付叠加相对高价的零部件采购导致毛利率明显下滑，从而并没有享受到行业需求向上所带来的红利。运营商2019 年业绩表现平稳，但补贴拖欠以及应收账款规模持续较快增长的问题并未缓解。

19 年龙头业绩稳健，20 年一季度受疫情影响下滑。2019 年国内动力电池实现装机62.2GWh，同比增长9%；受疫情影响，20 年一季度装机量5.7GWh，同比下降54%。从营收角度看，国轩高科的营收增速与行业基本相当，2019 年实现电池组销量近5GWh，同比增长近20%；宁德时代则表现出远超行业的增速，2019 年实现动力电池销量40.25 GWh，同比增长90.04%。2019 年，我们测算动力电池价格降幅仍近20%，主要由于补贴退坡下的车企降本压力叠加上游原材料的价格回落。从盈利能力看，2019 年宁德时代动力电池业务的毛利率下滑近5.65 个pct 至28.5%，与公司产能扩大带来的折旧摊销增多有关；国轩高科动力锂电池业务毛利率上升4.57 个pct 至33.37%，上游磷酸铁锂等材料降价贡献较多。从现金流情况看，头部企业的经营性现金流情况持续领先，反映出资源集中度和产业话语权的富集。2020年一季度受疫情影响，业开工延迟、国内新能源汽车需求不振导致业业绩承压，企业营收利润多呈现不同程度下滑。其中宁德时代营收下滑幅度在10%以内，净利降幅不到30%，体现出较强的韧性。海外企业2019 年和1Q20 在营收端都实现了较快的增长。三星SDI 2019 年大型电池增长超过15%，1Q20 增长超30%；LG 化学2019 年锂电池业务增长28.5%，1Q20 增长37%。