房企销售：市场持续复苏，20 年销售目标增速中枢下移。2020 年4月百强房企实现销售金额9002 亿元，同比上升0.6%，年初受疫情冲击以来首度转正，重点跟踪房企实现销售金额6932 亿元，同比下降0.3%，降幅较3 月收窄11.5pct，市场持续恢复。4 月11 家龙头房企中7 家已实现单月销售金额增速转正，21 家成长型房企中13 家销售增速转正，但多数房企累计销售进度较历史同期仍有差距。

一、房企销售：疫情影响减弱，市场持续复苏 .. 6

（一）市场概况：市场持续复苏，龙头房企保持相对优势 . 6

（二）房企概况：部分房企销售增速转正，20 年销售目标增速中枢下移 .. 11

二、房企拿地：4 月土地热度提升，拿地力度分化明显 ............ 15

三、房企融资：标准化融资顺畅，海外债发行停滞 ...... 23

（一）融资综述：20 年4 月信用债维持较高比例，融资成本持续下降 ...... 23

（二）各融资渠道分析：4 月标准化融资维持高占比，海外债融资停滞 .... 25

四、房企估值：估值创历史新低，股息率维持高位 ...... 31

五、风险提示 ............ 36