我们认为，中国家电龙头的养成离不开制造业坚实基础的打造。早期日韩系及欧美系厂商将产能转移到中国市场，内部仅仅保留价值量较高的产品研发及品牌营销环节。中国家电业则从早期承接外资厂商的制造转移开始，逐步打造出冰空洗的产能基地及重要零部件配套设施。截至2019年我们看到，全球冰箱及洗衣机的产能分别有60%及42%在中国，空调的国内产能甚至高达81%。产能的高度集中使得中系厂商的配套齐全，制造业规模优势显著。

我国膜法盐湖提锂技术路线快速发展，膜材料进口替代比例提升，推动膜法盐湖提锂技术应用落地。具备高端分离膜材料生产能力的膜技术龙头公司迎来新的发展机遇。推荐南方汇通。久吾高科、三达膜、津膜科技等为受益标的。

PVDF 全称聚偏氟乙烯，下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂及隔膜等领域。粘结剂是锂电池关键辅材，对电极
以及电池容量、循环寿命等性能有重要影响。PVDF 有较高的电化学稳定性、热稳定性和良好的电解液亲和性等优势，一般搭配
NMP（N-甲基吡咯烷酮）溶剂使用，在三元材料以及正极应用占比极高。另外，PVDF 具有较强的极性和高介电常数，用作锂电隔膜可大幅提升隔膜的亲液性，并有助于锂盐的离子化；也可用作隔膜涂层，能大幅度提高电池的耐高温性能和安全性。

经济增长带动公商务出行需求，中国的航空客运需求持续增长；收入提升带动消费升级，航空客运量在交通客运总量中的占比持续上升。因此，航空股容易形成适合长期价值投资的错觉。但是2001-2020 年，全球航空业平均ROE 为4.4%、中国为1.9%，盈利能力差；2010-20 年中国航空指数和三大航的股价是下跌的，股价投资回报率低，意味着航空股不适合长期投资。

7 月1 日是中国共产党成立一百周年的重大日子，在庆祝大会上，15 架歼-20 集体亮相，表明我国先进战机列装已经初具规模。习近平总书记在庆祝中国共产党成立一百周年大会上的讲话中再次强调要把人民军队建设成为世界一流军队，以更强大的能力、更可靠的手段捍卫国家主权、安全、发展利益。建成世界一流军队必然需要一流的武器装备，发展一流武器需要准确把握未来战争对武器装备的需求，增强武器装备发展的科学性、针对性、前瞻性，未来颠覆性技术武器、智能化武器将是取得战争胜利的重点。我们认为，在建设一流军队目前的指引下，“十四五”军工将持续高景气，以歼20 为代表的先进武器需求量旺盛，电磁技术、无人机技术等颠覆性技术或将取得重大进展。

7 月1 日是中国共产党成立一百周年的重大日子，在庆祝大会上，15 架歼-20 集体亮相，表明我国先进战机列装已经初具规模。习近平总书记在庆祝中国共产党成立一百周年大会上的讲话中再次强调要把人民军队建设成为世界一流军队，以更强大的能力、更可靠的手段捍卫国家主权、安全、发展利益。建成世界一流军队必然需要一流的武器装备，发展一流武器需要准确把握未来战争对武器装备的需求，增强武器装备发展的科学性、针对性、前瞻性，未来颠覆性技术武器、智能化武器将是取得战争胜利的重点。我们认为，在建设一流军队目前的指引下，“十四五”军工将持续高景气，以歼20 为代表的先进武器需求量旺盛，电磁技术、无人机技术等颠覆性技术或将取得重大进展。

本周新房成交量相比于上周有所上升、二手房成交量有所下降。52 个城市新房成交套数为 6.6 万套，环比上升 1.9%，同比下降9.3%；21 个大中城市新房成交套数为 4.3 万套，环比上升 3.6%，同比上升 5.6%；一、二、三线城市新房成交环比增速分别为-9.4%、+17.0%、-21.3%，同比增速分别为+33.3%、+16.3%、-42.2%。18 个城市二手房成交 1.8 万套，环比下降 1.8%，同比下降 16.8%；13 大中城市二手房成交 1.7 万套，环比下降 0.6%，同比下降 17.9%；一、二、三线城市二手房成交环比增速分别为+12.1%、-6.3%、-6.5%，一、二、三线城市同比增速为-11.1%、-19.8%、-24.5%。

作为生活的必需品，调味品行业具有典型的“小产品、大市场”的特点，近几年我国调味品行业表现持续向好。市场规模方面，2020年，我国调味品行业市场规模为3950亿元，同比增长18.05%。2014-2020年，我国调味品行业市场规模从2595亿元增加至3950亿元，年均复合增速为7.25%。产量方面，2020年我国调味品产量为1627.1万吨，同比增长13.87%。2014-2020年，我国调味品行业产量从739.1万吨增加至1627.1万吨，年均复合增速为14.06%。

我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。从全球视角来看，重点推荐平台型龙头公司亚马逊、阿里巴巴、京东、拼多多、SEA，以及Shopify、微盟集团、中国有赞等新经济电商零售SaaS 服务商。

5 月海外电动车销量22.73 万辆，同比增加234%，环比增加18%，符合预期：根据Marklines 统计，5 月全球电动乘用车销量43.09 万辆，同比上升204%，环比上升12%，环比恢复增长，销量表现优于4 月。其中，国内电动乘用车销量为20.36 万，同比上升176%，环比上升6%。海外销量符合预期，5 月海外电动车销量22.73 万辆，同比增加234%，环比增加18%。