作为生活的必需品，调味品行业具有典型的“小产品、大市场”的特点，近几年我国调味品行业表现持续向好。市场规模方面，2020年，我国调味品行业市场规模为3950亿元，同比增长18.05%。2014-2020年，我国调味品行业市场规模从2595亿元增加至3950亿元，年均复合增速为7.25%。产量方面，2020年我国调味品产量为1627.1万吨，同比增长13.87%。2014-2020年，我国调味品行业产量从739.1万吨增加至1627.1万吨，年均复合增速为14.06%。

1、走进调味品行业....................................................................... 6
1.1 调味品产品矩阵丰富，子品类发展阶段不一 .......................................... 6
1.2 调味品行业发展历程 .............................................................. 8
1.3 调味品行业产业链 ................................................................ 9
2、市场规模稳步增长，多品类多元发展 ..................................................... 9
2.1 市场规模稳步增长，行业持续扩容 .................................................. 9
2.2 酱油：市场需求大，消费升级推动产品结构上移 ..................................... 10
2.3 食醋：量价稳中有升，区域性强 ................................................... 11
2.4 复合调味品：规模增速快，市场增长潜力大 ......................................... 13
3、竞争格局相对分散，行业集中度有望提升 ................................................ 14
3.1 竞争格局一超多强，行业相对分散................................................. 14
3.2 调味品行业集中度有望提升 ...................................................... 14
4、B 端+C 端，驱动行业需求提升与结构上移 ................................................ 17
4.1 需求结构：餐饮为主，零售为辅 .................................................. 17
4.2 餐饮端：外出就餐次数增加+餐饮连锁化+外卖渗透率提高，拉动调味品需求提升 .......... 17
4.2.1 我国餐饮行业稳步发展，未来仍具有发展空间 ................................ 17
4.2.2 餐饮端调味品需求拉动因素一：居民外出就餐次数增加 ......................... 18
4.2.3 餐饮端调味品需求拉动因素二：餐饮行业连锁化趋势加速 ....................... 19
4.2.4 餐饮端调味品需求拉动因素三：外卖市场渗透率不断提高 ....................... 21
4.3 零售端：消费频次增加+消费升级，激发调味品增长潜力 .............................. 21
5、原材料成本上行，行业或迎新一轮提价周期 .............................................. 24
5.1 调味品上游原材料成本分析 ...................................................... 24
5.2 行业或迎新一轮提价周期 ........................................................ 25
6、重点公司对比分析 .................................................................... 26
6.1 产品布局各具特点，打造自身核心竞争力 ........................................... 26
6.2 销售渠道分析 .................................................................. 29
6.3 财务指标分析 .................................................................. 30
6.3.1 盈利能力分析 ............................................................ 30
6.3.2 营运能力分析 ............................................................ 32
6.3.3 经营活动现金流净额分析 .................................................. 33
6.4 股权激励分析 .................................................................. 34
7、投资策略 ........................................................................... 34
8、风险提示 ........................................................................... 35