家用电器行业：春节错期、以旧换新延续，2月大家电销售高增长－2025年2月家电零售和企业出货端数据解

国内光伏新增装机：1-2 月新增装机同比增长，环比有所下滑。根据国 家能源局数据，2025 年 1-2 月国内光伏新增装机约 39.47GW，同比增长 7.5%， 环比 2024 年 12 月下降 44.2%。

我国为季戊四醇主要生产地，行业集中度与技术壁垒较高。根据隆众资讯， 2023 年全球季戊四醇产能约为 55 万吨，其中瑞典柏斯托拥有全球最大的季 戊四醇产能，达 14 万吨，我国季戊四醇产能约为 25.8 万吨，占全球市场 46.9%，我国已成为全球最大的季戊四醇生产国。据统计，截止至 2025 年 3 月 25 日，我国主要季戊四醇的生产企业包括湖北宜化、中毅达、金禾实业、 云天化等企业。根据各公司公告，其中湖北宜化具有季戊四醇产能约 6 万吨 /年，产能排名全球第二、亚洲第一；中毅达具有季戊四醇产能 4.3 万吨， 产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二；金禾实业具有季戊四醇产能约 2 万吨；云天化产能约 1 万吨。

引入：2025 年 2 月 28 日，工信部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实 施意见》，从推广无人化生产线、提升产业集中度、优化产业结构和产能布局、增 强产品保障能力和有效供给能力等方面指明民爆行业未来的总体发展方向。通过梳 理“十四五”以来的产业政策脉络，我们发现民爆行业的供给格局始终跟随政策指 引方向在积极推进变革。本文，我们将通过分析民爆政策方向以展望行业未来发展。

行业整体：内外销稳健增长，增速环比略有放缓。（1）内销：25Q1 双位数增长，跑赢消费大盘。根据统计局数 据，2025 年 1-2 月家电及音像器材零售额为 1537 亿元，同比+10.9%。增速环比 24Q4 有所放缓，预计主要为 同期基数偏高、政策拉动效果边际减弱。（2）出口：25Q1 家电出口维持稳健增长。据海关总署出口统计数据， 以美元口径，2025 年家电 1-2 月累计出口额 152.2 亿美元，同比+6.3%。增速环比亦有所放缓，主要为出口基 数走高、24Q4 存在一定抢出口效应。

航空航天及卫星应用产业涵盖国民经济、国防安全、科学研究、民生服务 等多个方面，是一个国家高端装备发展的集大成者。航空航天及卫星应用 产业链上游为卫星制造，中游包括火箭制造及发射服务、卫星地面设备制 造、卫星运营服务等，下游则是卫星应用与服务。自“八五”开始，我国 就开始布局航空航天产业，至“十四五”时期，我国已经成为全球航天大 国，形成了中国特色的航天发展路径。

本报告基于 EPFR 数据库中的 SRI/ESG 统计口径，对 2025 年 2 月不同地区和国 家的 ESG 基金资金流动状况进行月度跟踪与分析，其中股票持仓数据为最新 2025 年 1 月数据。

涤纶长丝龙头（桐昆股份&新凤鸣）股价在 2024 年呈现出显著的“先扬后抑”。2024 年行业的 核心看点在于“需求复苏+产能增长放缓”下的供需改善。展望 2025 年，美国大选落地，如何 看待涤纶长丝在宏观（油价、贸易摩擦）、微观（供需、企业行为）层面存在的预期/变化？当前 如何看待相关公司的投资机会？本篇报告将进行梳理、分析。

山东省具有重要的战略地位，经济规模位居全国前列，近年来山东省围 绕新旧动能转换和绿色低碳高质量发展，逐步确立了“十强”产业集群， 引导企业及产业向高端化、智能化、绿色化、集群化转型升级、加快构 建现代化产业体系；同时山东省政府债务保持了较快的增长，但因其财 政实力较强，一般公共预算收入对政府债务的覆盖程度处于全国中上游 水平，整体债务压力尚可。

银发、单身经济兴起，情绪消费推动宠食行业扩容。一方面，受前期新生人 口减少影响，国内老龄化趋势未来预计仍将加速；另一方面，国内单身化、 少子化趋势近年同样明显，未来均将催生陪伴和情感寄托需求。宠物猫狗作 为提供情绪价值的重要伙伴，数量维持扩张趋势，进而带动宠物经济兴起。 相比欧美成熟市场，国内养宠渗透率和单宠消费水平仍有较大提升空间，其 中宠食市场容量预计仍有较大增长潜力。