随着石化产品需求的恢复性增长，相关产品的价格 和价差有望提升，从而带动相关公司盈利的增长。我们建议关 注：（1）天然气产业链，新奥股份、新奥能源、广汇能 源；（2）炼化产业链，中国石化、华锦股份、荣盛石化、 恒力石化；（3）聚酯产业链，新凤鸣、桐昆股份；（4）煤 化工及轻质化产业链：华鲁恒升、卫星化学。

本月上证综指上涨5.4%，深证成指上涨8.9%。石油石化指数上涨7.9%，储能指数上涨 9.3%。从上市公司来看，石油石化涨幅前五的分别是东华能源（21.4%）、东方盛虹 （19.8%）、宝利国际（13.8%）、广汇能源（13.3%）、恒力石化（12.8%）；储能板块 涨幅前五的分别是：固德威（25.8%）、盛弘股份（24.7%）、上能电气（21.7%），恩 捷股份（18.7%），中伟股份（18.3%）。

本月上证综指上涨5.4%，深证成指上涨8.9%。石油石化指数上涨7.9%，储能指数上涨 9.3%。从上市公司来看，石油石化涨幅前五的分别是东华能源（21.4%）、东方盛虹 （19.8%）、宝利国际（13.8%）、广汇能源（13.3%）、恒力石化（12.8%）；储能板块 涨幅前五的分别是：固德威（25.8%）、盛弘股份（24.7%）、上能电气（21.7%），恩 捷股份（18.7%），中伟股份（18.3%）。

全国旅游和交通数据显示春节黄金周出游、消费边际显著恢复， 核心景区恢复尤为明显，部分景区已经超过疫情前同期水平，部 分商场和珠宝零售也实现了同店高增长。海口为离岛免税新增 量，带动整体销售额增长。消费复苏整体符合预期，预计后续持 续恢复。

全国旅游和交通数据显示春节黄金周出游、消费边际显著恢复， 核心景区恢复尤为明显，部分景区已经超过疫情前同期水平，部 分商场和珠宝零售也实现了同店高增长。海口为离岛免税新增 量，带动整体销售额增长。消费复苏整体符合预期，预计后续持 续恢复。

家居板块 ：（1）12 月基本面承压：受疫情影响，12 月主要企业发货及接单数 据受到一定冲击，环比及同比均有所走弱。（2）地产政策持续宽松：近日， 人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机 制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性 维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。1 月5 日，住房和城乡建 设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率 该降的都要降下来；对于购买第二套住房的，要合理支持。

家居板块 ：（1）12 月基本面承压：受疫情影响，12 月主要企业发货及接单数 据受到一定冲击，环比及同比均有所走弱。（2）地产政策持续宽松：近日， 人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机 制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性 维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。1 月5 日，住房和城乡建 设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率 该降的都要降下来；对于购买第二套住房的，要合理支持。

疫情防控优化措施落地推动终端客流回升，12 月车市平稳收官。2022 年 12 月乘用车零售销量216.9 万辆，同比+3.0%，环比+31.4%，恢复正增 长，主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖，叠加促消费政策尾 声的抢装效应。厂商批发销量222.2 万辆，同比-6.1%，环比+9.4%，销 量透支担忧导致批发热情短期略有回落。2022 全年实现零售2054.3 万 辆，同比+1.9%，批发销售2315.4 万辆，同比+9.8%，车市在疫情及供应 链扰动下形成韧性。

核心观点：12月工业企业利润增速小幅下行，主要仍是受疫情影响。而1月PMI数据从需求 来看已展现出偏积极的一面，生产在春节返工加快的过程中也有望迎来进一步的恢复，同 时国内疫情的影响也明显减弱。回顾以往，工业企业利润增速与Wind全A（剔除金融）净 利润增速基本同步。工业企业利润增速或已见底，这也意味着A股盈利向上的确定性在不 断强化。展望2023年，经济复苏趋势已是大概率事件，市场预期也普遍较高，虽然预期转 为现实的证伪过程中会带来一定的波动，但从盈利的角度来说，权益的配置价值或将得到 明显提升。

2022 年11 月美国海关数据显示，美国从欧盟累计进口货物的比例反超中国，而自 2009 年中国首次超过欧盟以来，该情形仅在2019 年中美贸易摩擦最剧烈时出现过 一次。在此背景下，展望2023 年，外需和中国出口份额将如何演变？如何看待当下 贸易摩擦的边际变化？本文将就这些内容进行讨论。