我国目前正在向军事强国迈进，航空航天将迎来长期的发展。整体来看，无人机产业链相关产品生产研发的技术要求较高，有一定技术积累的企业具有一定优势。我们认为，作为高景气度赛道，无人机行业中行业壁垒较高、核心竞争力较强的企业在其各自的细分赛道拥有较高的市场占有率，未来发展确定性较强，或将拥有较强且持续的增长动力，因此我们维持“强于大市”评级。

1. 具备较好发展前景的行业 ................................................................................................... 5
1.1 经营状况趋于稳定，抵抗宏观经济压力 .................................................................. 5
1.2 2022 年行情分析 .......................................................................................................... 6
2. 中国制造的新名片 ............................................................................................................... 8
2.1 以军带民，融合发展 .................................................................................................. 8
2.2 无人机产业格局 .......................................................................................................... 9
2.3 无人机行业发展特点及竞争格局分析 .................................................................... 10
3. 中美军用无人机主要型号对比 ......................................................................................... 10
3.1 RQ- 4“全球鹰”与“翔龙”的比较 ................................................................................. 10
3.2 MQ-1B“捕食者”与“翼龙-1”“彩虹-4”的比较 ............................................................. 12
3.3 MQ-9“死神”与“彩虹-5”“翼龙-2”“云影”的比较 ........................................................ 12
4. 无人机产业链 ..................................................................................................................... 14
4.1 上游：原材料 ............................................................................................................ 14
合金：高速无人机的主要材料 .................................................................................... 15
复合材料：高速无人机原材料未来发展主流，逐渐取代金属材料 ........................ 15
4.2 中游 ............................................................................................................................ 17
工业级应急救援无人机的研制开发：技术附加值更高，市场前景广阔 ................ 17
红外热成像技术：系统产品广泛运用 ........................................................................ 18
无人机软硬件系统开发：针对不同的应用场景快速形成合适的解决方案 ............ 18
无人机飞行服务与数据处理 ........................................................................................ 19
4.3 下游 ............................................................................................................................ 20
航空防务装备整机供应 ................................................................................................ 20
系统解决方案 ................................................................................................................ 20
5. 无人机行业未来增长逻辑 ................................................................................................. 21
6. 投资建议 ............................................................................................................................. 24
6.1 重点相关标的 ............................................................................................................ 24
上游 ................................................................................................................................ 24
炼石航空：全产业链垂直整合优势 ............................................................................ 24
宝钛股份：无人机主要金属材料市场领导者 ............................................................ 25
中游 ................................................................................................................................ 26
爱乐达：航空零部件机加工领域竞争优势突出 ........................................................ 26
观典防务：国内领先的无人机禁毒服务供应商，行业高景气推动业绩增长 ........ 27
下游 ................................................................................................................................ 28
中航沈飞：航空防务装备领域领先整机供应商 ........................................................ 28
航天彩虹：国内中高端无人机产业的主导力量 ........................................................ 29
6.2 风险提示 .................................................................................................................... 29
市场竞争加剧风险 ........................................................................................................ 29
技术升级迭代风险 ........................................................................................................ 29
客户集中度风险 ............................................................................................................ 30
产品质量风险 ................................................................................................................ 30
宏观政策风险 ................................................................................................................ 30
供应配套风险 ................................................................................................................ 30