本文在POE 系列报告（一）的基础上，进一步分析POE 生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE 具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90 年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE 产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE 在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE 工业化的落地。

传感器是机器人重要组成部分，价值量或仅次于关节模组。根据YOLE 数据，2015-2021 年无人机及机器人传感器市场从3.51 亿美元增长至7.09亿美元，复合增长率高达12.4%，其中光学传感器占比达74%。传感器市场高增长率表明机器人对于传感器有强烈需求。机器人传感器可以分为内部传感器和外部传感器，其中内部传感器主要用于测量机器人自身状态，以实现独立行走、动态平衡、一般肢体动作等；外部传感器模仿人类感官，包括视觉、触觉、听觉、嗅觉、味觉、接近觉等传感器。通常来说，关节模组是人形机器人价值量占比最高的环节，占比一般在40%以上，我们通过梳理人形机器人传感器的可能应用位置与数量，推测人形机器人传感器价值量占比或仅次于关节模组。

从需求来看，旅客运输量同比+537.9%，环比+10.0%，恢复至2019年94.6%；旅客周转量同比+43.9%，环比+10.7%，恢复至2019年85.9%。从5家上市公司的供给来看，国航、东航、南航、春秋、吉祥五家航司4月合计客运运力投入同比提升452.6%，主要是因为2022年4月基期较低，恢复至2019年同期96.4%，环比3月上涨9.3pcts。总体来看，淡季下航空需求已接近疫情前水准，五一、端午等假期接替刺激航空需求的预期不变，整体趋势仍然向好。

产能风险预警机制等推动供给增长放缓，3 季度将现行业盈利拐点：在产能风险预警机制、当前低利润率等因素约束下，我们预计2023/24 年平均有效日熔量将同比增长47%/26%至8.6/10.8 万吨，增速相比2022 年明显放缓，均和需求增速基本一致。由于需求环比快速增长而供给增加较少，以及纯碱价格大跌推动成本下降，3 季度将为行业盈利拐点，下半年毛利率将环比大幅提升。我们预计一线企业毛利率2023/24 年将同比基本持平，二线企业则有望提高。

国内: 5 月23 日，《生物多样性公约》（《公约》）第十五次缔约方大会（COP15）召开。会议回顾了COP15 第二阶段会议成果，围绕《公约》未来两年工作计划及“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”（“框架”）的实施等议题进行深入交流。国外：全球碳定价收入近1000 亿美元，创历史新高。5 月23 日，世界银行发布的年度《碳定价机制发展现状与未来趋势报告》显示，碳税和碳排放权交易体系（ETS）收入达到约950 亿美元。

美洲高库存致批发市场疲软，大中华区逐步回暖。固定汇率下，DTC/批发渠道收入分别同比+3%/-2%。分品牌来看，Vans/The North Face/Timberland 营收分别同比-12%/+16%/-6%至8.6/8.6/4.0 亿美元。具体而言，The North Face 在APAC 与EMEA地区延续强劲表现，分别同比增长35%/24%，而美洲批发业务承压致营收同比仅+4%。VANS 受限于美洲客流下滑以及批发商降低采购等因素，营收持续承压。分地区来看，美洲/EMEA/APAC 地区营收分别同比-7%/+8%/+10%，高库存&折扣促销环境下批发商订货偏谨慎，美洲批发业务仍存在一定挑战，APAC 地区业务增长提速（FY2023Q3：yoy+4%），主因受到大中华区本季度恢复正增驱动，其中The North Force 在大中华区表现出色，同比增长近40%。

用户画像上，有孩家庭是主要购房群体，一线城市用户购房需求领涨。购房动机上，改善性购房提升，更多用户购买二套、多套房。用户需求上，多数用户偏好购买80-140平住宅、三室、现房住宅；单身女性偏好全款购房，一线城市用户偏好异地购房。用户决策上，大多用户在半年内决策，单次收集信息110分钟，多数需求在置业选择阶段。用户决策受优质内容影响，房产内容营销价值大。用户偏好通过搜索引擎决策，信息全、便捷、高效是主要优势。

需求端：微软受益AI 浪潮十分明显，头部CSP 厂商争相布局。北美前列云服务厂商2023 年第一季度收入均保持正向增长，其中微软、亚马逊、谷歌业绩增幅较大。微软：FY2023Q1 收入528.57 亿美元， 同比+7.08%; 净利润182.99 亿美元， 同比+38.34% 。据statcounter 数据，2023 年4 月微软edge 凭借在ai 方面的先发优势，市占率大幅提升至22%。从云基础设施服务支出看，2023Q1 前三大云厂商AWS、微软Azure、谷歌云云基础设施服务支出共同增长22%，占比达64%。头部三大CSP 厂商均在AI 方面争相布局，有望带动服务器大幅增长。

1-4月份，全社会用电量2.81万亿千瓦时，同比增长4.7%，2021-2023年同期CAGR为4.8%；全国规上电厂发电量2.73万亿千瓦时，同比增长3.4%，两年CAGR为3.9%；发电设备累计平均利用小时1145小时，同比减少30小时，降幅2.6%。截至4月底，规上电厂装机容量24.22亿千瓦，同比增长7.7%，两年CAGR为7.3%；1-4月份，新增装机容量8442万千瓦，比上年同期多投产4208万千瓦，增幅99.4%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资2786亿元，同比增长34.9%，两年CAGR为29.7%。

回顾2022 年，受到疫情防控政策及节奏的变化、国际环境变化等因素影响，安防行业面临较大压力，安防龙头厂商收入&利润端均承压。2022 年12 月国内疫情防控政策“新十条”出台，疫情对安防需求影响有望显著降低。展望2023 年，我们看好安防龙头厂商在收入端、成本端、费用端迎来全面改善：进入2023 年，随着宏观经济预期回暖，国内政府及商业端安防需求均有望逐步迎来复苏，看好龙头厂商收入端增速较2022 年明显提速。与此同时，过去2 年由于整体行业承压，部分玩家退出安防市场或降低安防领域投入，龙头厂商趁势整合市场份额，在行业上行周期有望进一步受益，且受益于竞争格局改善盈利能力有望回升人力成本压力明显降低。整体来看，2023 年安防龙头厂商收入、成本、费用端有望同步改善，盈利能力有望显著修复。中长期来看，在各个行业的数字化、智能化转型成为未来10 年黄金赛道的大趋势下，我们看好安防龙头厂商在AI 等能力加持下进军新赛道不断打开更大成长空间，坚定看好安防龙头厂商未来的成长趋势及空间。