2023年1月19日，美国政府债务触及31.4万亿美元的法定债务上限，围绕债务上限问题的政治对峙再次展开。在美国加息周期尾声的特殊背景之下，市场对于债务违约风险格外敏感。

5 月13 日美国农业部发布农产品月度预测报告，本次报告首次对2023/24年度进行预估，玉米大豆新作预估产量大幅增长，小麦产量略有增长，今年春夏的天气将成为影响玉米大豆后续产量的重要因素。

2023 年4 月社零同比增长18.4%，接触性服务消费表现优于商品零售：2023 年1-4 月，国内实现社会消费品零售总额14.98 万亿元/+8.5%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长9.0%。2022 年4 月国内实现社零总额3.49 万亿元/+18.4%，增速环比增长7.8pct，表现弱于市场一致预期（根据Wind，4 月社零当月同比增速预测平均值为+20.21%）。

动销边际结构性改善，软饮料景气突出，百润与千禾景气延续。整体来看，4 月C 端动销边际弱改善，与宏观层面的经济复苏节奏相吻合，同时亦归因于C端高基数叠加部分客流被B 端渠道分流；内部动销旺盛度分化，软饮料＞预制菜＞酒类＞零食~速冻~复调＞乳制品~基础调味品；剔除基数效应扰动后（即21.4-23.4 期间CAGR），预制菜＞软饮料~酒类＞复调＞零食＞速冻~基础调味品＞乳制品，软饮料与酒类景气度突出，主要系低基数+旺季+户外场景修复。个股层面，1）景气延续，百润、千禾、东鹏；2）稳健增长，天味、农夫、安井；3）边际改善，伊利、卫龙；4）持续调整，海天、颐海。

“去美元化”热潮迭起。2023 年3 月以来，“去美元化”相关讨论急剧升温。“去美元化”的Google 搜索指数创下2004 年有数据以来最高。3 月上旬至5 月上旬，期货市场看空美元（看多欧元）情绪升温，美元指数跌约4%，国际金价上涨超10%，比特币价格上涨约40%。

受价格战、新能源补贴退坡等因素影响，主要车企2023Q1 毛利率环比普遍承压，特斯拉/比亚迪/长城/长安/广汽/上汽/赛力斯毛利率环比分别-4.4/-1.1/-1.9/-2.3/-5.4/+0.3/-5.7pcts。车企业绩表现分化，长城、广汽、上汽等传统自主车企销量承压下，2023Q1 归母净利润同比普遍下滑，新能源汽车销量快速增长下比亚迪归母净利润同比大幅增长。

近日市场监管总局等十一个部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》。新监管政策主要通过准入及日常监管中采取公开公示以及多部门协同的方式、明确禁止违法医美“导购”行为、对生活美容和医疗美容边界进一步划分等发力点，进一步打通以往医美行业中的监管盲区，推动解决医疗美容行业的突出问题。

2022 年全国疫情多次反弹，可选消费整体表现较弱，23 年Q1 整体回暖。22 年疫情反复对消费能力和信心产生较大影响，可选消费品类相较于必选品类受冲击更大；疫情的封控使得线下消费场景缺失，对线下消费场景依赖较大的行业受冲击相对更大。

去年年底以来，我国疫情防控迎来重大转变，并于今年1月8日起正式对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。与此同时，旅游出行限制相继解除，今年3月31日起恢复外国人入境团队游，5月15日起全面恢复口岸快捷通关。

本轮经济复苏的结构与以往不同。以往周期中通过投资拉动经济，本轮周期中主要依靠消费尤其是服务性消费的内生动力，对居民就业和收入有推动作用，见效较慢。23年经济发展依旧靠消费和基建，我们认为未来消费复苏方向确定，幅度看收入改善，时间看信心恢复。1）中外对比：必选复苏前快后慢，最终与整体持平；2）纵向对比：今年与13年左右类似，弱复苏下食品表现优于白酒。