前驱体的生产属于湿法加工，与正极材料的火法生产有显著差异，且前驱体从根本上决定了正极材料的性能发挥，目前中国是前驱体加工的主要国家。从与下游正极材料企业的关系看，前驱体的定价模式类似，同为成本加成模式，因此产品结构（尤其是高溢价产品占比）和海外客户占比是企业间拉开价格和单位盈利的关键。相较于正极材料-前驱体一体化企业，技术快速迭代阶段专业化厂商有望通过广泛接触客户减少路径依赖和客户依赖风险。从行业竞争禀赋看，技术迭代决定上半场，资源禀赋决定下半场，专业化厂商在获得全行业客户订单方面更有优势，直接受益于行业需求增长。

前驱体的生产属于湿法加工，与正极材料的火法生产有显著差异，且前驱体从根本上决定了正极材料的性能发挥，目前中国是前驱体加工的主要国家。从与下游正极材料企业的关系看，前驱体的定价模式类似，同为成本加成模式，因此产品结构（尤其是高溢价产品占比）和海外客户占比是企业间拉开价格和单位盈利的关键。相较于正极材料-前驱体一体化企业，技术快速迭代阶段专业化厂商有望通过广泛接触客户减少路径依赖和客户依赖风险。从行业竞争禀赋看，技术迭代决定上半场，资源禀赋决定下半场，专业化厂商在获得全行业客户订单方面更有优势，直接受益于行业需求增长。

大众与数字阅读从差异到共荣，行业端，中国图书零售市场规模2020 年970.8 亿元（同比下滑5%） 2021 上半年11.45%呈回暖态势；数字阅读市场规模2022 年有望达454 亿元，从付费到免费再到IP 打造有望助推中国IP 改编市场规模2024 年达5867 亿元大众阅读主要公司有中信出版、新经典、读客文化、果麦文化、磨铁集团等；数字阅读主要公司有阅文集团、掌阅科技等，在书号、流量等背景下行业格局渐显，新晋互联网企业如字节跳动、快手不断加码阅读板块带来新增量。图书零售千亿规模叠加IP 改编市场的5867 亿元有望打开图书产业链商业价值天花板。

7 月16 日，友邦人寿保险有限公司（以下简称“友邦人寿”）发布“友自在”养老综合解决方案，推出六款全新产品。此次“友自在”养老综合解决方案的推出，以满足“养老财富+养老健康”需求的全新产品矩阵为核心基础，以全旅程、全覆盖的康养生态圈建设和定制化服务为关键优势，以强有力的专业人才团队与数字化平台为重要支撑，开创性地打造一站式综合养老账户，兼顾客户的资金和健康需求，同时规划“养老财富”和“养老健康”两个账户，同步上市六款全新产品，供客户灵活选择、量身定制。

7 月16 日，友邦人寿保险有限公司（以下简称“友邦人寿”）发布“友自在”养老综合解决方案，推出六款全新产品。此次“友自在”养老综合解决方案的推出，以满足“养老财富+养老健康”需求的全新产品矩阵为核心基础，以全旅程、全覆盖的康养生态圈建设和定制化服务为关键优势，以强有力的专业人才团队与数字化平台为重要支撑，开创性地打造一站式综合养老账户，兼顾客户的资金和健康需求，同时规划“养老财富”和“养老健康”两个账户，同步上市六款全新产品，供客户灵活选择、量身定制。

2021 年7 月20 日，财政部公布6 月财政数据。2021 年6 月一般公共预算收入同比增11.7%；一般公共预算支出同比增7.6%；政府性基金预算收入同比增26.7%；政府性基金预算支出同比降9.5%。6 月公共财政收入加快，支出放缓，财政后置特征延续。税收收入进度加快，反映出国内景气度延续向上，但生产与消费修复分化问题仍在。财政支出进度缓慢，与民生类支出放缓、基建类支出延续疲弱有关，下半年大概率延续。5 月土地出让“两集中”带动土地出让金短期反弹，专项债发行缓慢拖累政府性基金支出。

2021年上半年，一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%；一般公共预算支出54624 亿元，同比增长23.2%。上半年全国政府性基金预算收入39078亿元，同比增长24.1%；全国政府性基金预算支出41699亿元，同比下降7.8%。今年上半年公共财政收入两年平均增速已高于疫情前，但支出的两年平均增速转负，收、支分化可以说是在向极致演绎。在经济不弱且财政有发力空间的情况下，超预期降准一来继续加大对经济薄弱环节的支持，二是表明本轮紧信用无需紧货币。

21H1保费高开低走。截至2021年6月，主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速持续走低；车险拉低产险保费增速。21H1寿险累计保费增速：新华（4.0%）>国寿（3.4%） >太平（3.1%） >太保（2.2%）>人保（0.3%）>平安（-4.1%）；产险保费增速：太保（6.3%）>人保（2.5%）>平安（-7.5%）。长期看好持续转型、兼具β属性的保险板块，建议短期关注政策不断加码和市场情绪阶段性回暖的双重刺激带来的beta效应。维持“强于大市”评级。

此轮台/陆厂需求与产能的错配带来结构性业绩调整，台厂业绩与股价表现强于国内部分企业，建议优先关注 “国产替代”与“资本开支超级周期”叠加下的半导体设备厂商北方华创、至纯科技、精测电子和华峰测控，同时建议关注短期受产能限制，但受益于下游客户对国内IC 产品态度转变，从而有望市占率提升的IC 设计公司中颖电子、晶晨股份，封测厂商长电科技。维持行业“领先大市”评级。

历史复盘：我们复盘了小排量、涡轮增压、SUV等车型的增长路径，对汽车消费增长的路径总结如下：（1）均呈现出J型增长，即渗透率越高反而增速可能越快，中国的面包车市场、涡轮增压市场即表现出这种特征；（2）一般在7-10年完成渗透；（3）一旦消费者共识形成，持续性和爆发性都将超市场预期。