城燃公司投资逻辑从成长转为红利：随着自由现金流改善，龙头公司分红比例有望 提升，股息价值值得期待。

2024 年 2 月 23 日中央财经委员会第四次会议召开，研究有效降低全社会物流 成本问题。习近平在会上强调，物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、 内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济 运行效率。本文主要浅析降低全社会物流成本举措对交运子版块的影响：

互联网行业：ChatGPT新增朗读功能，Anthropic发布Claude_3系列大语言模型－人工智能

行业：非洲等新兴市场卫生用品规模增速可观。1）市场规模：2023年非洲卫生用品（婴儿纸尿裤+拉拉裤+ 卫生巾）市场规模为36亿美元，在人口红利、渗透率提升红利（2023年非洲婴儿纸尿裤及拉拉裤渗透率为 22.7%、卫生巾渗透率为30.8%）等驱动下，预计2028年市场规模将达52亿美元，2023-2028年CAGR为 8.0%；预计2023-2028年拉丁美洲、中亚卫生用品市场规模CAGR分别为3.1%、5.0%。2）竞争格局：非洲 婴儿纸尿裤销量CR5为62.7%，乐舒适位列第一，份额为20.0%；非洲卫生巾销量CR5为37.9%，乐舒适位 列第一，份额为14.0%

东盟在地理区位上离中国并不遥远，但人们对它的认知似乎依然是不 足够的。例如，东盟为何会作为一个政治单元而出现？其与欧盟、阿 盟等区域性组织的区别主要体现在什么方面？在面临地区内部的团结 与分离等问题时，为什么东盟可以有比南方共同市场、南非发展共同 体等其他南方国家地区组织更加良好的表现？这些问题值得深思，但 都没有固定的答案。

东南亚可选消费必需消费 Southeast Asia Discretionary Staples 泰国调研反馈：以自由开放为主基调，以创新驱动为总纲领

基础化工行业：平安电工，全球云母绝缘材料龙头，持续开拓新能源业务

近年基于 Transformer 的深度学习模型已有广泛运用，但我们仍能看到一些研 究将注意力机制替换为 MLP、CNN 等模块，更简单的模型同样能取得有竞争 力的表现，模型能力的贡献可能并不完全来自于特定的 token mixer，而是相当 程度源于框架性的设计。受此启发，本篇报告我们设计一个模块简单，但在框 架流程上不同于基线的新模型。

2025年2月我国新能源汽车，动力电池、充电基础设施运营简报

拥挤度——行业股价阶段性顶部的风险判断指标 对于行业来说，有三大指标对交易拥挤度可以形成指引：成交额占比、换手率、相 对换手率。交易拥挤度往往是一个行业股价阶段性顶部的风险判断指标。历史上 来看，当拥挤度指标突破阈值后，对应行业较容易出现阶段性的股价调整。但需 要注意两点：（1）不是每个行业都可以用交易拥挤度来预警股价，交易拥挤度的 适用范围是有限的；（2）交易拥挤度不是 100%有效的风险预警条件，交易拥挤 度是基于微观结构理论的一个技术参考指标。将 3 月 7 日拥挤度数据与上一周数 据比较，当前科技成长品种的拥挤度持续高位，但拥挤度有一定的边际回落：