目前锂电负极材料以石墨类为主，占比高达98%，石墨类负极比容量 均在350mAh/g 以上，已经接近理论比容量上限372mAh/g。硅基负极 优势明显，理论比容量最高达4200mAh/g，是石墨材料10 倍以上， 并且硅能从各个方向提供锂离子嵌入和脱出的通道，快充性能优异，是 未来负极的发展方向。但硅基负极在嵌锂过程中体积膨胀严重、材料导 电性差、首效和循环性能等问题制约了其商业化应用，2021 年出货量 仅为1.1 万吨，渗透率不足2%，方向明确，潜力巨大。

供给端，由于国内部分厂家新增产能释放，锂盐供应整体处于稳中 有升状态，不过受限于海运等因素，4 月碳酸锂进口不及预期；需求端，随着复 工复产的推进，3 月中下旬以来中游去库即将告一段落，正极采购需求显著恢复， 低库存带来新一轮采购需求增加或支撑价格回暖。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、 中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、 盛新锂能、蓝晓科技等。

这次电视会议指出当前中国经济面临的压力超过2020年 疫情时期，只有发展才是解决一切问题的办法和观点，定下 来二季度降失业率，稳经济的具体工作目标，并对政策的实 施提出了“快、好、准、足”四点要求。

4月20日，国务院常务会议，“部署进一步抓好春季农业生产的措施，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应；确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力”。

截止2022 年4 月末，江西省城投债余额共计6298 亿元，主要集中在南昌、 上饶、赣州等地市的市级平台中；按评级看，中高低等级主体占比相当，这与区 域整体信用资质上移集中发债的整合模式有关。

2021 年，调味品上市公司的营收增长维持在常态水平，2022 年一 季度延续了上述趋势。2021 年，调味品板块的销售增长出现分化： 工业类上市公司的销售增长较好；但是，零售类上市公司的销售增 长普遍下滑，甚至负增长。2021 年，调味品板块的销售现金情况 较大程度地好于营收。

历史上，消费板块有着长期稳定的优秀表现。2005 年至今，消费板块年化涨幅 达到15.1%，食品饮料行业年化涨幅为21.0%，是表现最好的单一风格和行业。 此外，消费板块的表现也十分稳定，2005 年至今消费与非消费板块的相对走势 整体呈现出不断上行的趋势，消费板块出现调整的次数不多，调整幅度也不深。

22 年以来，受原油供需偏紧以及地缘政治影响，国际油价大幅上 涨，进而推涨炼化生产成本，导致炼油及下游产品价差有所收窄。 进入Q2 以来，主要产品价差呈现上升趋势。在成本端上涨，下 游传导滞后的22 年一季度，民营大炼化仍保持不错的盈利能力， 主要源自于上下游一体化的产业链布局和规模化优势；我们认为 高油价预期已充分反应在股价中，板块整体回调幅度较高，当前 处于较低估值水平，后续随着需求复苏和成本向烯烃、芳烃下游 产业链逐步传导，大炼化板块具备较强配置价值。长丝方面，目 前长丝库存仍高企，但疫情等不利因素已逐渐过去，静待需求恢 复，股价已率先触底，长丝配置价值将逐步凸显。

22 年以来，受原油供需偏紧以及地缘政治影响，国际油价大幅上 涨，进而推涨炼化生产成本，导致炼油及下游产品价差有所收窄。 进入Q2 以来，主要产品价差呈现上升趋势。在成本端上涨，下 游传导滞后的22 年一季度，民营大炼化仍保持不错的盈利能力， 主要源自于上下游一体化的产业链布局和规模化优势；我们认为 高油价预期已充分反应在股价中，板块整体回调幅度较高，当前 处于较低估值水平，后续随着需求复苏和成本向烯烃、芳烃下游 产业链逐步传导，大炼化板块具备较强配置价值。长丝方面，目 前长丝库存仍高企，但疫情等不利因素已逐渐过去，静待需求恢 复，股价已率先触底，长丝配置价值将逐步凸显。

我们通过独家卫星大数据模型对全球主要经济体出行需求进行大数据分析，我们 发现：在今年1-4 月份的出行淡季，以欧美为主体的全球5 个主要经济体海外出 行需求持续恢复且远超预期，虽然供应端持续显著放量，且中国疫情持续压制需 求，也无法阻挡全球油品供不应求的局面。根据我们的测算，随着6-9 月份欧美 出行旺季的到来叠加中国疫后需求逐步恢复，需求端相比淡季或有约420 万桶/ 日的增长，而供应端增量有限，油品或存在超预期上涨风险。