自60 年代以来，消费是拉动美国经济的关键，国内生产总值中有60%以上来源于居民消费支出，是美国国内生产需求的主要部分。随着美国的消费水平持续稳步的增长．但消费结构则发生了重大改变，美国居民对生活基本用品的需求趋于饱和，从1970 年开始，服务取代商品成为最大的个人消费支出项目。在食品消费内部，场外消费食品饮料占食品消费、消费总额和GDP 的份额逐年下降，而食品服务占食品消费比重上升，占消费总额和GDP 比重平稳，家庭消费比重下降而外出就餐的比重上升，服务将带来的食品消费升级是主要驱动力。

全球烈酒消费升级趋势明显，发达国家烈酒60-70 年代开始消费升级，新兴市场高端化趋势渐显。美国烈酒消费升级始于20 世纪70 年代，人均可支配收入增速最快，美国烈酒个人消费支出平减指数出现明显增长，伏特加70 年代后不断推出高端大单品，烈酒消费升级现象明显。2000 年以来美国超高端烈酒保持20%-30%增长，远高于行业5%以下低增长，超高端+高端烈酒占比从02 年22%提升至15 年的29%；日本烈酒消费升级始于60 年代，日本特级+一级清酒销量占比从63 年18%提升至75 年58%，主要由于60s-75 年日本收入增速维持10%以上且成熟烈酒消费者快速增加。近几年新兴市场烈酒高端化趋势渐显，印度超高端+高端占比从09 年7%提升至14 年11%，中国个人消费升级推动中高端白酒重新复苏。

库存数据。本周原油库存下降至502.716 百万桶，较上一周下降1.882 百万桶。剔除趋势影响的原油库存低于正常范围，较上周下降。原油超常库存远高于合理区间上限，较上周小幅下降。汽油库存上升至227.183 百万桶，高于合理区间。柴油库存下降至163.077 百万桶。本周天然气库存上升490 亿立方英尺，库存为3.6 万亿立方英尺，处于合理区间之内。

本世纪初，由于OPEC 限产保价，页岩革命带来的原油产量大增，国际原油供需结构发生巨变，原油的定价机制由边际需求定价快速回归到边际成本定价。2014 年下半年开始，原油价格断崖式下跌，从106 美元/桶一路跌至今年年初的27 美元/桶，之后进入40-50 美元/桶区间反复震荡。我们认为，仅从供需角度来看目前正进入一个全新的低油价时代。为什么作此判断？中期来看，油价中枢在哪？产业链传导规律如何？特别值得思考的是，我们中国是否做好了进入“低油价新常态”的准备？本篇报告希望为您提供以上问题的启发。

神州数码为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商。16 年借壳深信泰丰回归A 股。公司未来将发展自主可控和云服务作为核心发展战略，借助深厚的资源和渠道积累，公司从端（个人消费者产品与服务）到云（企业云服务，自主可控技术支持）的战略布局有望可以加速实现。

大股东申通地铁集团持有公司股权58.43%。1）从资产规模看，集团总资产约3000 亿，净资产约1800 亿，规模分别为上市公司的122 倍和125 倍；从运营里程看，上市公司运营里程不足集团的5%。2）公司主营包括地铁运营、融资租赁及投资业务。营收平稳，成本上升导致毛利下滑。

人工智能的应用场景是核心关注点，AI 势必与传统产业链深度融合，提升效率并获取增量价值。（1）语言计算是人工智能的突破口和最为成熟的应用，消费电子与医疗是最具潜力的市场。（2）计算机视觉是时下最热门的领域，技术不断突破，消费电子、车载、安防等领域的应用正在逐步铺开。（3）AI 芯片与底层平台正在崛起，认知智能有望催生更广阔的市场空间。（4）机器人正在跨越初级发展阶段，“四大家族”引领工业机器人发展；专业服务机器人持续突破，个人/家庭服务机器人仍处于发展初期。

全球乳制品消费以液体奶和奶酪为主，将乳制品折算为原奶，液体奶、奶酪、黄油、全脂奶粉、脱脂奶粉占比分别为40%、26%、13%、11%、10%。（其中奶粉：原奶按照1:8，奶酪、黄油：原奶按照1:6）

高精度地图延伸车辆感知，是自动驾驶专用的电子地图。通过道路信息高度承载，高精度地图向无人驾驶汽车展现更细致的世界；无人驾驶汽车使用高精地图作为先验知识，能更加顺利的通过各种地域。高精度地图在无人驾驶领域具有不可替代性，未来有望成为图商重要增长点，预计未来的十五年高精度地图行业将迎来黄金发展期，到2020 年高精度地图市场为21 亿美元， 2025 该市场将达到94 亿美元。巨大的市场也吸引各大巨头争相布局，BAT 通过入股/收购资质企业，打破政策壁垒；整车厂也纷纷与图商协作，结合B 端，让高精度地图平稳落地。目前高精度地图数据采集主要包括以mobileye 为代表的众包模式和以Google 为代表的集中制图模式，由于两种模式各有千秋，预计未来或实现共存，即通过集中制图模式构建高精度地图基础数据，通过众包模式实现高精度地图数据补充。

1）前8 月汽车销量为1672.90 万辆，同比增长11.36%，相比上半年增幅明显扩大，主要原因是同期基数低与1.6L 及以下排量乘用车购置税的刺激。其中SUV/MPV 增长44.25/21.58%；新能源汽车增长1.16 倍；重卡同比增长19.41%，低基数效应明显。2）随着车市进入“金九银十”销售旺季以及年底冲量压力不大，预计库存将保持在合理水平，价格波动在合理范围内；原材料价格仍将低位震荡。3）我们认为，因基数因素，三季度汽车销量增速是高点，四季度预计有所收窄，全年增速在10%左右，行业营收与利润均将较快提升，特别是处于新车周期的整车公司，如吉利等。另外，鉴于骗补调查以及补贴调整迟迟不落地的影响，我们下调今年新能源汽车销量至50 万辆。