铁路的建设将会如何改变一个地区的经济格局？泛亚铁路中的中老铁 路可以作为一个观察样本。老挝是东盟唯一的内陆国，长久以来其经济发展饱受陆锁国之苦，尽管有大量的矿产资源，但苦于没有出海口，因而无法有效的将矿产资源运输出去、换取发展的资金。但是中老铁路的建设改变了这一局面。2021 年铁路通车之后，货物运输效率大幅提升、运输成本降低，老挝也因此有了低成本输出货物换取发展机会的可能性，经济受益显著。对中国来说，中老铁路的建设也意义重大。

股指动态:过去一周，全球主要科技股指普遍下跌，中概股科技小幅上涨。标普 500 指数-2.27%，纳斯达克综合指数-2.43%，费城半导体指数 -0.67%； TAMAMA科技指数-2.62%；纳斯达克中国金龙指数+0.37%;恒生科技指数-2.59%；计算机-1.20%。

结合产业链各环节来看，上到壮大科技人才队伍、发展耐心资本、完善数据制度并扩大算力资源布局；中游要着重提升模型能力；下到推动人工智能与各行业的深度融合，智能终端消费的新趋势，以此融合数字技术与现有优势，促进大模型落地，并真正赋能实体经济。为各环节发展明确路径，通过强化供给支撑、提升中游核心能力、拓展下游应用，推动产业升级，为经济高质量发展注入新动能。

AI 软件千亿美元市场规模，海外 ToB AI 商业化路径清晰。据 ServiceNow 援引 IDC，2028 年 AI 软件支出将达约 1530 亿美元。通过对海外多个 SaaS 厂商的研究，我们发现当前海外 AI ToB 商业化路径主要分为：CRM 类公司如 Salesforce 及 Freshwork 等，AI 商业化进度领先，已经推出按次/按量计价的单独产品，我们认为客户侧 ROI 得到提升是其付费的主要驱动；SAP 将 AI 功能融合进原有产品以强化产品力，以此巩固并提升其市场地位；ServiceNow 将 AI 商业化进度延后，当前阶段以提升客户的 AI 使用量为核心战略。

存储厂商宣布涨价，存储价格重新走高。3 月初，Sandisk（闪迪）发布的涨价通知函显示，Sandisk 计划从 4 月 1 日起对所有面向渠道和消费者客户的产品涨价，涨幅将超过 10%。这一动作也印证了最新的存储现货价格走势。据《中国经营报》援引来自 TrendForce 集邦咨询 3 月 12 日最新的现货价格走势报告显示，NAND Flash Wafer（（ 圆））现货市场延续涨价态势。这主要是因为供应商持续的生产控制，工厂收到的库存低于预期，导致现货供应端开始惜售，报价不断上涨。512GB TLC 圆）现货价格在 3 月第一周（3 月 5 日到 3 月 11 日）上涨 2.33%， 报 2.5 美元。

驱动关节活动，电驱动已成主导。执行器即一体化关节，其本质是将电机的旋转运动转化为驱动连杆机构的运动。执行器当前占人形机器人整体成本约55%，性能和成本主要取决于核心零部件。根据动力来源，执行器可分为液压、气动和电驱动三类，电驱动凭借成本低、控制精度高和密闭性优等特点，成为主流方案。人形机器人躯干的执行器分为旋转执行器与线性执行器两类，不同之处在于传动机构：旋转执行器采用减速器，而线性执行器采用行星滚柱丝杠，国内大部分本体厂以旋转执行器方案为主。从趋势上看，高性能、智能化、微型化的一体化关节模组是降低人形机器人制造成本的关键。

2025年3月19日，英伟达CEO黄仁勋在2025年GTC大会上发表主题演讲。黄仁勋表示，AI已经从最初的感知式AI，发展至生成式AI，将进入代理式AI（Agentic AI）和物理AI（Physical AI）的时代。

根据SEMI与TechInsights合作编制的《2024年第四季度半导体制造业监测（SMM）报告》Semiconductor Manufacturing Monitor (SMM) Report，2024年，电子板块销售额呈现先降后升的态势。上半年销售额有所下降，但下半年逐步回升，最终实现全年2%的同比增长。其中，第 四季度表现尤为突出，销售额同比增长4%。展望2025年第一季度，受季节性因素影响，电子板块销售额预计将实现1%的同比增长。集成电路（IC）领域在2024年第四季度表现强劲，销售额同比增长29%。这一增长主要得益于人工智能驱动的需求，持续推动高性能计算（HPC）和数据中心存储芯片的出货量。预计2025年第一季度，IC销售额将继续保持增长态势，同比增长23%。

我们如何定义 GPT 下一代大模型？我们判断 OpenAI 对大模型的产品线与预期曾进行过调整。2024 年 7 月 OpenAI 首席技术官 Mira Murati 称，GPT-5 有望在 2025 年底或 2026 年初推出。但根据 2025 年 2 月 13 日 Altman 在社交平台上表明，GPT-5 几个月后面世。我们判断，GPT-5 的发布时间或提前，或由于 DeepSeek 近期的重磅更新和亮眼表现对 OpenAI 产品版图构成了威胁，进而希望加快产品迭代步伐。自 OpenAI 在 2015 年成立以来，通过多轮融资不断扩展其技术产品布局。从时间周期来看，平均 1 年半左右 OpenAI 会获得一次新的融资。从大的模型迭代节点来看，随着 ChatGPT 把热度推高，竞争对手持续推陈出新，市场对于 OpenAI 产品迭代速度的预期在加快。

2024年全球半导体销售额有望创下历史新高，而未来国际设备企业中中国大陆销售额占比或将下滑。以ASML为例，其财报显示2024年第三季度中国大陆业务占比为 47%，但预计2025年中国大陆销售额占比将滑落到20%左右。2024年12月2日，美国商务部工业与安全局宣布了对华半导体出口管制措施的新规。我们认为，出口限制下，海外龙头公司中国大陆占比下滑，有望给国产设备腾出市场空间。