泰康成为阳光城重要股东，阳光城控股股东作出2020-2029 年业绩承诺。这是行业性的事件。在行业走向去杠杆，平台化的历史进程之中，长线资金入场，盈利预期更为明朗，都可能成为行业估值底部显著上行的催化剂。

继证监会8 月7 日发布正式《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》之后，9 月4 日晚，沪深交易所同时发布公募REITs 业务相关配套文件的公开征求意见稿，用以规范交易所基础设施基金份额发售、上市、交易、收购、信息披露、退市等行为。交易所细则对REITs 全生命周期的管理进一步细化，我们预计首批项目落地已渐行渐近。

8 月新房成交套数同比进一步提升。我们统计的43 个城市，8 月同比+17%，环比+1%，今年以来累计同比-8%。分结构来看，一线城市：新房成交套数月同比+43%，环比+24%，今年以来累计同比-11%。二线城市： 8 月同比+7%，环比-13%，今年以来累计同比-3%。三四线城市： 8 月同比+19%，环比+8%，今年以来累计同比-10%。

从上市物管公司整体看服务规模及盈利能力：由于竣工延续较高水平、行业集中度提升，上市物管公司在管面积、增值服务收入2017-19年复合增长31%、65%，2019年末均值达0.84亿平、7.1亿元；而物业管理费受政府指导定价、业委会投票决议等限制，表现相对刚性。2015年以来商品房销售面积与竣工面积剪刀差扩大，预示后续行业规模增长确定性较高。开发商背景物管公司由于关联房企在管理面积、非业主增值服务等方面提供支持，规模及增速明显优于独立型物管公司，其中开发商控股的物管公司规模优势更为明显且盈利能力相对更强（2017-19年毛利率均值30.9%）。

“房住不炒”的总基调，叠加高成本项目逐步进入结转期，预期下半年房地产结算毛利率修复较为困难。上半年受疫情影响，多数房企销售节奏普遍推后，下半年房企会加大推盘供货力度。同时，8月底“三道红线”政策预期增加了融资市场不确定性，高负债房企会纷纷加大经营杠杆，降低财务杠杆，预期下半年整体销售市场竞争更加激烈。物业管理公司上半年受到政府补贴和社保减免影响，对冲疫情之下新增费用支出，毛利率和净利率有所提升；随着下半年政府补贴和社保减免政策退坡，物管公司利润率会回归合理增长。

本周申万房地产板块收于4241.90 点，累计下跌 1.17%，同期上证综指累计下跌1.42%，深证成指累计下跌1.41%，沪深300 累计下跌1.53%；横向对比，板块表现位于上游。

2020 年7 月共出货5G 手机1391.1 万部，占总出货62.4%。上市14 款新5G 机型。1 月至7 月，国内5G 手机总出货达7750.8 万部，上市新机型总共119 款，5G 换机潮正在加速到来。9 月份随着苹果进入新机周期，叠加5G 换机，产业链零部件龙头将迎来量价齐升。公司方面，国内苹果供应链龙头企业持续平台化扩张，证明企业自身竞争力的同时，市场空间也进一步打开。继续看好苹果手机龙头及可穿戴设备核心供应链企业的能力持续提升。二季度公募基金机构持续加仓苹果产业链龙头企业，信维通信、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、德赛电池等个股公募基金持仓相比一季度明显提升。

复盘2020 年至今行情，1 月板块延续2019 年末上涨态势（一阶段上涨）；受春节期间国内疫情影响，年后A 股短期严重下挫；但由于2 月疫情主要在国内发酵，而电子公司部分工厂布局海外、机械化程度较高、部分订单为节前确定，因此2 月主要受扰动较小（二阶段上涨）；3 月初，板块上涨至高位，海外疫情扩散，手机终端设备需求端受挫明显扩大，板块进入回调阶段，4 月板块自年内高位回落约30%；4-7 月，海外各国出台防控措施，疫情影响下在线经济发展迅速，笔电、平板相关厂商受益，国产替代加速，产业链回升明显（三阶段上涨）；8 月受华为禁令升级影响，板块再次从高位回落，Q3 华为加快芯片采购，华为产业链短期业绩可期，而苹果即将发布新机，苹果产业链厂商有望在回调后延续上升态势（四阶段上涨）。

本周投资主题：2020 年8 月面板价格最终涨幅超预期，9 月价格将继续大幅上涨。我们认为面板行业龙头将充分受益于寒冬过后行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。给予行业“推荐”评级。

2020H1 电子行业景气度回升，消费电子、半导体龙头延续高速增长：2020 年上半年电子行业上市公司总体营业收入和归母净利润分别为10314 亿元和494 亿元，分别同比增长3.33%和17.95%；2020 第二季度营业收入和归母净利润分别为5737 亿元和339 亿元，分别同比增长9.95%、38.09%。2020 年第二季度以来，得益于全球疫情的控制和复工复产的有序推进，电子行业5G 向上周期、半导体国产替代等产业逻辑持续兑现，市场需求和景气度均显著提升。