初代美林时钟复盘时采用的两个锚是美国的“OECD 产出缺口”和“CPI 同比”。美林时钟看的是OECD 产出缺口和CPI 同比的峰、谷，衍生了两个问题：其一是产出缺口的高低点与真实增长的高低点时有错位，其二是CPI、PPI 本身就是诸多大宗商品价格汇总而成的、衡量通胀的综合类指数，用于评判资产价格、尤其是商品价格的“锚”，是否有本末倒置的含义。

初代美林时钟复盘时采用的两个锚是美国的“OECD 产出缺口”和“CPI 同比”。美林时钟看的是OECD 产出缺口和CPI 同比的峰、谷，衍生了两个问题：其一是产出缺口的高低点与真实增长的高低点时有错位，其二是CPI、PPI 本身就是诸多大宗商品价格汇总而成的、衡量通胀的综合类指数，用于评判资产价格、尤其是商品价格的“锚”，是否有本末倒置的含义。

公募基金重仓持股公布，海大集团持仓市值占所有农业公司持股半数以上，养殖板块减持明显，动保公司瑞普生物持仓大幅增长。行业景气度提升有望带来种业板块业绩持续恢复；生物育种产业化有序推进，预计中期将提升行业空间和盈利能力，加速改善行业格局，继续建议关注种业板块。继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。猪价触底反弹，年内低点已过，关注成本持续领先的牧原股份、中粮家佳康等。

今年以来，中短期基本面预期的差异，导致中美互联网巨头股价走势出现明显分化，近期教培政策出台带来的情绪扰动，亦加剧这一趋势。短期来看，受多因素影响，国内互联网巨头短期业绩增速较美股同类公司明显不占优，同时2022/23 年业绩一致预期仍可能在下半年面临下修风险，短期股价走势缺乏明显上行支撑。中长期角度，我们认为国内互联网板块的基本面依旧稳健，政策监管的主旨在于维护互联网行业的长周期健康、有序发展，其带来的可能影响和教培不具可比性、参考性。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022 年互联网公司业绩有望逐步改善。我们建议投资者逐步关注长周期竞争地位稳固，且具有新业务&新货币化拓展空间的一线龙头公司。

2021Q2 主动基金重仓军工市值占全部重仓的3.14%，环比上升0.47pct，高于标配水平0.25pct。产业链角度，主动基金加仓军工电子，新材料和军工电子保持超配。个股角度，军工电子及信息化标的仍是基金增持重点，基金减仓部分新材料及元件标的。我们认为Q3 将成为验证行业逻辑切换的重要节点，半年报开始核心个股业绩高增长将逐渐兑现，更多的数据将验证大订单的落地，行业的估值体系也将随之发生重大变化，三季度仍推荐围绕成长型个股布局。

目前国际疫情影响随着疫苗接种人数的持续提升而逐步得到控制，虽然近期海外疫情有所反弹，国内偶有疫情散发，但我国疫情控制局面整体良好。民众休闲度假、商务出行、探亲访友等需求受到疫情防控限制的逐步接触得到进一步释放。文旅行业在出游情绪提升的前提下持续复苏，尽管文旅消费复苏没有表现出旅游人次复苏的强势，但出游和出行的双重住宿需求推动酒店行业顺势恢复。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，上周交运维持震荡态势。航运板块持续回调，上周航运板块整体收跌7.23%。2019 年以来，航运板块涨幅达135%。物流综合板块上周维持回升态势。快递、机场板块有所回落，交运其他各板块整体稳定，呈小幅震荡态势。

公募基金2Q21对建筑板块的持仓环比增加，我们维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变，受益于制造业投资加速和建筑工业化变革的钢结构龙头，看好鸿路钢构。

隐私计算体系通过融合多学科技术使得两个或多个参与方可以在不泄漏各自数据的前提下进行联合计算，在保护数据安全的同时实现多源数据跨域合作，推进数据融合价值的挖掘。受到需求和政策双重驱动因素，我国隐私计算发展迅速。

国内氟化工龙头如东岳集团、巨化股份、联创股份等已经新建锂电级PVDF 产线，或者可以在改进设备参数后用工业级PVDF 产线转产锂电级PVDF，同时，将充分受益本轮锂电级PVDF 景气周期。