军工板块2022年上半年业绩增速下滑。2022年上半年，军工行业112家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收入2,237.07亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润176.45亿元，同比增长4.62%，军工行业上半年受疫情以及原材料价格大幅上涨影响，业绩增速放缓。分季度来看，军工行业22Q2实现营业收入1,273.72亿元，同比增长4.38%，实现归母净利润100.60亿元，同比下降0.84%。

2022 年初以来火电板块出现修复、水电、燃气板块表现较强防御属性，环保各板块呈现先下行后回升态势。1）公用事业各细分板块包含电力-火电、电力-水电、电力-绿电（含核电）、燃气，2022/1/1-2022/9/1 期间内涨跌幅分别为-6.17%、+4.40%、-18.96%、+13.50%，超额收益幅度分别为+6.14pct、+16.71pct、-6.64pct、+25.81pct。2）环保行业各细分板块包含固废、环卫、环保设备、水务及水处理，2022/1/1-2022/9/1 期间内涨跌幅分别为-19.88%、-30.22%、-16.91%、-17.86%，超额收益幅度分别为-7.57pct、-17.90pct、-4.60pct、-5.55pct。

宏观流动性：上周(20220822-20220826)美元指数继续上行，中美利差“倒 挂”程度略加深，10Y 美债名义/实际利率继续回升，通胀预期继续上行。对于海 外，Ted 利差继续收窄，离岸美元流动性仍处于中性水平；对于国内，银行间资 金面边际有所收紧，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。

7月金融与经济数据在疫情反复和高温天气的抑制下超预期走弱，增长因子进一步下 探，但预计随着疫情得到控制和气温下降和稳增长政策的持续发力，秋季经济有望出现 反弹。CPI 进入上行通道，PPI 回落加速，通胀水平整体仍处于历史高位。地产企稳偏慢， 专项债将在8 月全部发完，信用在周期底部徘徊。降息之后，流动性环境进一步宽松， 目前处在历史低位。稳增长目标完成之前流动性预期不会有明显收缩。

8 月31 日，国家统计局公布PMI 数据，制造业PMI 为 49.4%，较上月回升0.4 个百分点；非制造业商务活动指数和 综合PMI 产出指数分别为52.6%和51.7%，比上月下降1.2 和 0.8 个百分点，但仍在扩张区间。

本专题系列报告聚焦于机器人领域，旨在介绍当前较为先进的机 器人的特征及功能，探索其未来可能的使用场景。 Walker X 由中国优必选公司研发设计，是中国机器人厂商在世界 范围人形机器人领域的一个代表性产品。通过便捷的AIoT 接口， Walker X 能自主控制灯光、冰箱等常见的AloT 设备；利用深度学 习的物体检测与识别算法、人脸识别算法和跨风格人脸数据生成 技术，Walker X 可准确的理解和感知外部环境；此外，内置的行走 平衡控制系统也使其能够在单腿站立或行走时抵抗外来干扰，拥 有极强的稳定性。目前Walker X 已完成多项商业应用，能在科技馆 中胜任讲解员的工作，不过其造价高达10 万美元（约合67 万元人 民币），还未能真正打开消费级市场。

铜箔是锂电池中关键性的导电材料，是一种阴质性电解材料，沉淀于电路板基底 层上的一层薄的、连续的金属箔。 铜箔有多种分类方式，根据厚度可以分为：厚铜箔(大于70μm)、常规厚度铜箔 (大于18μm 而小于70μm)、薄铜箔(大于12μm 而小于18μm)、超薄铜箔(小于12μm) 等；根据表面状况可以分为：单面处理铜箔（单面毛）、双面处理铜箔（双面粗）、 光面处理铜箔（双面毛）、双面光铜箔（双光）和甚低轮廓铜箔（VLP 铜箔）铜箔 等。

上周（0822-0826）上证综指下跌0.7%，SW 医药生物指数下跌 1.1%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第14。生物医药板块 表现前三的分别是化学原料药（ +2.4% ） 、医药商业 （ 0.4% ） 、中药（ -0.7% ） 。个股涨幅前三为圣济堂 （ +15.33% ） 、理邦仪器（ +12.25% ） 、睿昂基因 （+9.55%）；个股跌幅前三为冠昊生物（-15.08%）、药康生 物（-12.87%）、博瑞医药（-12.31%）。

Tesla Cybertruck 是特斯拉研发的即将上市的纯电动皮卡。发布会上共公布了三 个型号，基础款为单电机后轮驱动，续航里程为400km，0 至60 码加速时间为6.5 秒；性能款双电机全轮驱动版本续航里程为480km，加速时间为4.5 秒；最高性能 款为三电机全轮驱动续航里程为800km，加速时间为2.9 秒。

核心观点：持续推荐VR 内容方向，我们认为游戏行业目前已经进 入成熟期，行业增速放缓，板块估值处于低位，未来以VR 游戏为 代表的新业态有望成为行业发展方向，国内以Pico 为代表的应用生 态仍处于初期发展阶段，内容上缺乏自研优质内容，在新平台快速 上量时期内容相对稀缺的情况下，精品内容成为爆款的可能性大幅 提升，传统内容研发商有望先一步获取行业红利。未来随着Pico 等 终端持续放量，内容生态的打造成为重要看点，有望与字节跳动合 作的相关生态合作伙伴均值得重点关注。建议持续关注VR 内容公 司：恺英网络、富春股份、恒信东方、凯撒文化、宝通科技、紫天 科技等。此外低估值游戏+视频等白马公司也有望迎来估值修复的 机会，建议关注三七互娱（《小小蚁国》正式定档9 月24 日）、吉 比特、完美世界、芒果超媒等，自下而上维度关注梦网科技。