当前我国工业化已基本完成，制造业资本开支整体增速趋缓，设备订单呈现周期性特征。我们判断，今年的设备行业结构性机会强于总量机会，把握产业趋势和景气下游更为关键。全球又进入新一轮科技涌现期，AI、人形机器人等新科技到达发展奇点，对制造业发展影响深远；海外对于关键领域的科技限制也倒逼我们进行科技升级。我国拥有工程师红利优势，有望在科技发展中占据有利位置。因此科技类投资机遇发展获得充要条件。

泛环保侧的“利矛”：大地海洋、美埃科技等。环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广阔市场空间，成长增速值得期待：（1）大地海洋，拟定增收购大股东优质资产虎哥环境，“互联网+”布局垃圾分类市场潜力突出；（2）美埃科技，半导体洁净室设备及耗材龙头，国产化替代加速保障短期业绩，海外布局及新领域扩张打开成长天花板；（3）金科环境，膜应用专家开拓高端水领域，工业端拓展PCB、光伏等高增速下游，居民直饮水万亿市场空间有望释放。

航空供需大周期已至，供需、油价、汇率三大影响因子共振向上，建议积极布局暑运行情。十四五供给增速确定性下降，疫情后需求侧有望迎来大爆发，供需错配有望驱动强周期，同时机票价格天花板持续打开，航司有望通过涨价步入强盈利周期。1）供给侧：基于上市航司22年报披露计划，我们预计十四五民航机队规模CAGR将大幅下降至3%-4%。受供应链问题、劳动力短缺、制造缺陷等因素影响，波音、空客飞机交付越来越慢，产能目标进一步推迟半年至一年。此外，我国机长、乘务员岗位短期面临人员紧缺，恢复需要一定时间。2）需求侧：2023年4月民航国内市场已基本恢复，国际市场需求恢复趋势明确。一般情况下民航需求增速约为GDP增速的1.5-2倍，我们认为未来1-3年出行需求将与经济短暂脱钩。积蓄三年的旅游需求持续爆发，“五一”假期量价齐升，票价涨幅超预期，充分验证旺季更旺，暑运有望持续演绎“强现实“。3）票价端：22冬春航季一线互飞航线全价较17年底累计涨幅超70%。6月票价进入新一轮提价窗口，天花板持续打开。

军工板块估值目前处于历史低位，长期看国防军工行业需求确定性高，新一轮景气周期可期。从年初到6 月2 日，中信军工指数涨跌幅为0.74%，申万军工指数涨跌幅为2.46%，均跑赢同期沪深300 指数（-0.25%）。23Q1 主动基金军工持仓市值及其占比自22Q4 开始已连续两个季度下降，23Q1 超配幅度进一步收窄至0.97pct。我们认为当前板块正处于高性价比配置区间，考虑到2023 年国防预算增速再创新高，建军百年目标确保需求旺盛，23 年下半年国防军工行业新一轮景气周期可期。

光伏需求潜力无忧，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放，2023-2025年需求有望超预期，中下游环节或存在超额利润空间；海外部分区域储能经济性快速显现，国内新能源配储需求开始放量，中长期趋势基本确立；国内工商业储能需求有望因电力供需偏紧、峰谷电价差拉大等因素超预期释放；维持行业强于大市评级。

2023 年5 月挖机行业销量16809 台，同比下降18.5%，好于CME 预测降幅25%。其中，国内销量6592 台，同比下降46%，与预期基本一致；出口10217 台，同比增长21%，好于7%预期值。受下游项目资金面紧张影响，5 月工程机械内销下滑幅度仍较大。从地产、基建数据看，2023 年4月房屋新开工面积同比下滑27%，地产投资完成额同比下滑16%，地产施工热度未回暖。基建投资完成额1.8 万亿元，同比增长8%，维持较高增速。2022&2023 年Q1 十七家A 股工程机械企业合计实现营收3240/804 亿元，同比变动-13%/+4%，归母净利润161/59 亿元，同比变动-47%/+6%，Q1 业绩增速转正，随着行业基数自然回落，预计全年行业增速前低后高。

2023 年国内需求高增长在望，风电招标需求持续向好，为后续装机需求增长提供有力指引；风机中标价格止跌企稳，大宗成本持续下行，产业链盈利能力或有望迎来拐点。建议关注有望实现价稳量增的整机环节，以及出货量与盈利能力有望受益于需求超预期的头部零部件标的；维持行业强于大市评级。

保险行业：寿险长周期拐点已初现端倪，产险龙头强者恒强。1）寿险：竞品收益率下降、预定利率下调预期强化，储蓄险需求释放。险企全力研发新产品，预计利率下调影响总体有限。个险企稳、银保发力，预计23年寿险新单与NBV持续修复、增速前高后低。2）产险：车险保费有望稳增，非车业务将保持两位数增长。常态化出行使车险赔付率承压，但龙头险企未决赔款准备金计提充分、预计仍将实现承保盈利。3）投资：预计A股市场温和修复、十年期国债收益率低位震荡，险企投资收益率改善。

5 月新增社融15600 亿元，同比少增1.31 万亿元，主要受贷款、政府债券、企业债券拖累。5 月新增社融拖累因素主要包括：1）对实体经济发放贷款增加12200 亿元，同比少增6173 亿元；2）企业债券融资新增-2175 亿元，同比多减2541 亿元；3）政府债券融资新增5571 亿元，同比少增5011 亿元。5 月新增社融正向贡献因素主要包括：1）委托贷款新增35 亿元，同比多增167 亿元；2）信托贷款新增303 亿元，同比多增922 亿元；3）非金融企业境内股票融资新增753 亿元，同比多增461 亿元。总体来看，5 月社融同比少增幅度明显，反映经济融资需求尚待提振。

从行业配置上看，伍文友先生板块布局切换积极，调仓灵活。他在管理融通跨界成长灵活配置混合期间（2019H1-2021H1），擅长板块轮动，在TMT、医药、中游制造板块间灵活切换。重仓行业先后经历电子、电子+医药、机械设备、电力设备，展示出一定轮动能力的和投资眼光。