9 月大盘整体震荡回落，而煤炭行业受益于煤价快速上涨，板块上涨0.4%，跑赢上证综指和沪深300 分别为3.0 和2.6 个百分点。10 月煤炭基本面关注：（1）先进产能产量释放：9 月29 日，发改委下发《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》，宣布在年底前放开安全高效先进产能的生产，预计合计产能达到约21 亿吨，4 季度行业供给趋向宽松；（2）大秦线秋检：大秦线秋检将于10 月8 日展开，历史上检修期间铁路调入量平均环比减少14%-28%。由于市场煤炭资源供应紧张，港口和电厂库存均处于低位，预计进入10 月后大秦线检修以及各地迎来冬储煤采购时期，下游补库需求或将扩大；（3）焦煤需求或将继续提升：目前钢厂开工率仍维持高位，同时库存普遍偏低，10 月仍是下游基建和地产行业开工旺季，预计10 月炼焦煤需求将继续提升。

后流量时代经营模式将是未来流量经营的主流模式。

国内得天独厚的人口资源和居民不断提升的购买力为医美的发展创造了良好条件；而技术进步则为医美行业发展的内在驱动力。目前国内医美行业规范规模约511 亿元，近4 年行业保持20%以上增速，其中微整形发展尤为快速。经测算，国内医美市场空间有望在2025 年达到2524 亿元，拥有近5 倍成长空间。

科大讯飞具备长期投资价值。（1）科大讯飞是中国智能语音与人工智能产业的领导者，是A 股中唯一纯正的人工智能标的。（2）我国智能语音市场规模有望在2017 年突破100 亿元。2015 年科大讯飞占据中国智能语音市场44.2%的份额，排名第一。公司的语音产品在国内的车载前装、智慧教育、智能客服、移动互联等领域占据显著的优势地位。

St 济柴启动重大资产重组，资产置换装入中石油旗下金融资产。公司以9.88 元/股的价格向中石油集团发行 69.85 亿股，并支付现金 60.36 亿元，同时向中建资本、航天信息等 10 名符合条件的特定对象非公开发行 17.58亿股募集配套资金，发行价格为 10.81 元/股，募集配套资金总额不超过190 亿元，用于支付置入资产现金对价以及对子公司进行增资。

公司依托航天红外技术转型铁路应用，专注于铁路安全检测与检修领域，主要产品THDS 系统、图像系统和检修智能仓储系统在铁路行业占有较高市场份额，行业地位稳固，未来将充分受益于铁路安全检测和自动化检修行业投资的增长，业绩保持平稳增长。

本部煤炭产量基本稳定，集团资源保障倍数较高。开滦现有煤炭产能810 万吨，在冶金煤行业中规模偏小。近两年，公司原煤产量保持在850 万吨左右，精煤320 万吨左右，所产精煤约1/3 为自用。背靠的开滦集团，煤矿资产丰富，总产能是上市公司层面的5 倍，钱家营（570 万吨）、东欢坨矿（450 万吨）、唐山矿（420 万吨 ）等都是盈利能力较强的焦煤矿，未来煤价走稳集团为上市公司提供较好的外延式扩张机遇。

上周交运指数上涨1.13%，整体表现优于大盘，处于一级子行业排名中游水平。二级子行业中，除航运和物流行业跑赢交运行业平均涨幅，其余子行业均表现不佳。国际股市情况中，纳斯达克运输指数（TRAN.O）上周涨幅0.32，跑输纳斯达克指数0.85个百分点。

大众发布2025 战略，抢占全球新能源汽车市场。新能源汽车是全球公认的未来发展方向，我们估计2020 年全球销量达600 万辆，整车厂新一轮竞赛已经开始。中国将实施碳配额政策，强制推广新能源汽车，目标成为全球最大市场，合资龙头销量基数高，指标完成压力大。大众集团尾气门之后提出2025 战略，到2020 年新能源车型将增至20 款，其中15 款引进中国，2025年目标销量100 万，并计划投资100 亿欧元海外新建电池工厂，以保持传统汽车市场，尤其中国市场的地位。

中秋节前后国内水泥市场价格继续环比上涨0.36%。江西、福建、广西和陕西等地上调10-20 元/吨。中秋节后，随着建筑工程恢复施工，企业发货环比8 月份增加5%-20%。进入9 月下旬由于有一定利润空间，下游需求虽有弱复苏，但企业以稳价为主。上周国内浮法玻璃均价为1574.24 元/吨，较上周跌1.09%，国内浮法玻璃市场受节日及汽运限超因素，成交减缓明显，部分区域厂家推出促销政策。上周浮法玻璃库存为3,210 万重量箱，较上周增加4.00 万吨。近期玻璃纤维纱市场行情基本稳定，无碱粗纱成交仍显疲软，中碱织布纱因局部停产及玻璃球上涨因素支撑，价格有所上升。