大股东江苏广电实力雄厚，新任管理层资历丰富。大股东丰富的资源将助力公司快速发展，背靠大股东江苏广电，不仅确保了公司销售渠道的稳定性，而且大股东的全国影响力有利于公司的产品得到充分宣传和传播，为公司实现价值的最大化。公司加快人员布局，新任管理层资历丰富，助推公司快速发展。

1. 逻辑故事..4

2. 背靠江苏广电，成就区域龙头..4

2.1. 业务不断精细，确立电影、电视剧两大主业.4

2.2. 营收稳步上升，院线业务成为中流砥柱.5

2.2.1. 公司收入结构发生较大变化..5

2.2.2. 布局电影全产业链，院线业务突飞猛进..6

2.2.3. 电视剧作品精品不断..7

2.3. 股权集中，旗下子公司众多.7

3. 电影行业高速发展，院线扮演主要角色..8

3.1. 产业投资、区域扩张、政策支持推动电影行业快速发展.8

3.1.1. 影院、银幕快速增长，票房屡创新高..8

3.1.2. 区域不断扩大，二三四五线城市潜力巨大..9

3.1.3. 政策大力支持，电影行业处于黄金时代..9

3.1.4. 票补减少导致2016 年票房增速减缓，未来有望保持30%的

合理增速...10

3.2. 院线处于电影产业最前端，未来发展潜力巨大.12

3.2.1. 院线处于产业链下游，直面消费者..12

3.2.2. 院线经营模式..12

3.2.3. 院线票房分账比例大，卖品收入潜力巨大..13

4. 电视剧精品化，网络渠道发展迅猛..15

4.1. 电视剧行业：保持稳定规模，走精品化路线.15

4.2. 网络渠道发展迅猛，视频用户付费习惯逐步养成.15

5. 大股东实力雄厚，内容制作经验充足，全产业链布局前景光明..16

5.1. 大股东实力雄厚，新管理层推动公司快速发展.16

5.1.1. 大股东江苏广电实力雄厚，助力公司快速发展..17

5.1.2. 新任管理层资历丰富，加快公司发展..17

5.2. 电影业务发展迅速，全产业链布局前景光明.18

5.2.1. 院线业务和卖品收入高速增长，毛利水平高..18

5.2.2. 公司影院配臵完善，区域龙头效益可观..19

5.2.3. 全产业链经营模式助电影业务快速、持续发展..19

5.3. 电视剧制作发行优势显著，制作人资源丰富.20

5.3.1. 电视剧制作发行经验丰富，背靠江苏广电优势明显..20

5.3.2. 公司制作人资源丰富，吴秀波认购公司股份..21

5.3.3. 公司电视剧制作向以质取胜转变..22

6. 目标价61.52 元，首次“增持”评级.22

6.1. 核心假设...22

6.2. 盈利预测...23

6.3. 相对估值法...24

6.4. 绝对估值法...24

7. 风险提示..25

7.1. 政策风险...25

7.2. 市场风险...25