2016 年，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，消化了前期（自2014 年军工行情启动以来）有所透支的板块估值，为2017 年的板块表现创造了空间。同时2017 年外部不确定性增强，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，因此我们认为军工板块在2017 年将有整体性的投资机会。

2016 年12 月19 日至23 日期间，国防军工申万上涨0.95%，军工行业涨幅高于大盘，国防军工申万指数与沪深300 指数比，相对收益率为+2.10%。在申万一级行业指数的28 个行业涨跌幅排序中，国防军工排第3。十大军工集团中：兵器工业、兵器装备、中国船舶、中核工业上市公司涨幅靠前。

A 股上市机场腹地经济发达、人口稠密，消费升级带动居民航空需求，保障机场长期收入增长。因航空性业务实行政府主导价，非航业务实行市场价，但规模仍待培育，机场收入主要受旅客吞吐量驱动。旅客吞吐量受经济周期影响较小，机场收入稳健增长，风险防御属性好。扩建周期使机场成本阶梯式上升，引致盈利周期，即净利率随产能扩张先降后升。建议投资者在机场产能利用率快速提升阶段进行个股投资。

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况，针对投资者所关心的合约流动性，隐含波动率，盘口的买卖价差，日内套利机会进行全方位解读。

以摩拜与ofo 为代表的共享单车正逐步改变着城市“最后一公里”的出行方式，提升便捷度的同时带来了极大的投资机会，共享单车产业链千亿价值有待挖掘。

源集约化的产物，具备成本优势和专业化优势。目前我国尚处成长初期，市场呈寡头竞争格局，前四大龙头金域检测、艾迪康、迪安诊断和达安基因合计约占半数以上的市场份额，但市场集中度相对国外仍然较低。我国ICL 市场渗透率仅4-5%左右，市场规模约100 亿，而美欧日分别达38%、50%、67%，国内独立实验室市场渗透率较低。预计2020 年有望达10%，市场规模有望超200 亿元。长期来看，参考国外情况，假设国内市场渗透率达30%，则理论市场空间将超600 亿元，成长空间巨大。

在系列报告的上篇中，我们提出了三大因素，即市场因素（当前及未来长期存在）、

政策因素（当前及未来两年的重要增量）、自然规律（当前及未来5 年或将集中出现），三者在同一时空内的叠加共振，将引发医疗器械渠道的大变革。这种变革主要体现在三个方面：整合（优势器械企业持续整合价值型渠道）、转型（器械渠道环节内部业务模式发生转变）、延伸（以渠道为纽带，医疗器械产业链各环节之间相互延伸、渗透）。

医药外包组织=CRO+CMO+CSO。医药外包组织已经贯穿到药品生命周期的全流程、其中CRO、CMO、CSO 分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节。由于专业化和规模经济的优势，全球范围内的医药外包仍属于朝阳产业， CRO 企业正从传统模式向风险共担模式发展，Frost&Sullivan 预计未来五年CAGR 预计达12%。

自2015 年10 月起央行公开市场操作7 天逆回购水平一直稳定在2.25%，并成为事实上利率走廊下限，结合统计来看，市场大致围绕[2.25%,2.75%]区间形成了隐性利率走廊。尽管8 月以来央行通过重启14D、28D 逆回购以及延长MLF 投放期限的方式抬高了资金投放利率，但市场在利率走廊预期下仍对未来资金面相对乐观。

中产阶级群体的快速扩大，中产阶级焦虑随之产生，中产阶级消费能力的提升与焦虑程度的加深映射在其子女身上，成为可预见的未来幼教和K12 教育培训行业的最主要推动力。从行业背景来看，新民促法对幼教领域影响最大，而高考改革的全方位推进和小升初阶段竞争压力加剧是促使K12 教育培训行业需求旺盛的最主要原因。中产阶级在教育领域的投入还将持续加大。