源集约化的产物，具备成本优势和专业化优势。目前我国尚处成长初期，市场呈寡头竞争格局，前四大龙头金域检测、艾迪康、迪安诊断和达安基因合计约占半数以上的市场份额，但市场集中度相对国外仍然较低。我国ICL 市场渗透率仅4-5%左右，市场规模约100 亿，而美欧日分别达38%、50%、67%，国内独立实验室市场渗透率较低。预计2020 年有望达10%，市场规模有望超200 亿元。长期来看，参考国外情况，假设国内市场渗透率达30%，则理论市场空间将超600 亿元，成长空间巨大。

1.第三方诊断：专业化+成本优势，医疗资源集约化的产物 ........ 5

1.1 第三方诊断具备成本优势和专业化优势 .......... 5

1.2 国内市场尚处成长初期，渗透率和集中度低 .. 6

1.3 成长性好，2020 年市场规模有望突破200 亿元 ...................... 8

2.对比国外，我国ICL 商业模式及技术有望进一步优化 ............... 9

3.驱动因素分析：技术进步和医改政策促我国ICL 迎发展良机 ...10

3.1 技术驱动：技术升级+新检验项目，促市场扩容.................... 10

3.2 政策驱动：医院检验科外包倾向逐步提高，独立实验室受益 ....................... 12

4.关键因素分析：医保支付方式改革逐步提高医院检验外包率，促ICL 市场扩容 ......................21

4.1 高等级医院检验外包率偏低，导致我国ICL 市场渗透率低 ... 21

4.2 医保支付制度是影响我国医院检验科外包动机的主要原因 .. 22

4.3 我国正逐步推进医保支付制度改革，有望逐步提高医院外包率 ................... 26

5.投资策略和建议：关注平台化、外延扩张性的ICL 龙头 ..........31

5.1 ICL 行业竞争模式多样 .............. 31

5.2 投资策略：优先推荐平台化ICL，建议关注专业化ICL .......... 32

5.3 投资建议：看好平台化龙头迪安诊断和外延扩张整合润达医疗 ................... 33

6.风险提示 ..........34