自2015 年10 月起央行公开市场操作7 天逆回购水平一直稳定在2.25%，并成为事实上利率走廊下限，结合统计来看，市场大致围绕[2.25%,2.75%]区间形成了隐性利率走廊。尽管8 月以来央行通过重启14D、28D 逆回购以及延长MLF 投放期限的方式抬高了资金投放利率，但市场在利率走廊预期下仍对未来资金面相对乐观。

1. 市场点评与展望 .................... 4

1.1. 预期转折点：消失的走廊 .... 4

1.2. 市场点评：事件冲击，资金紧张，期货跌停，收益率大幅上涨 ........ 8

2. 一级市场：需求明显不足，贴现式国债技术流标 .............. 8

3. 二级市场 ..... 10

4. 资金利率 ..... 11

5. 实体观察 ..... 13

5.1. 宏观数据：工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资增长8.3%，消费增长10.8%，

M2 增长11.4%，新增贷款7946 亿，新增社融1.74 万亿 ... 13

5.2. 中观行业数据 ......................... 14

5.3. 通胀观察 ........ 15

6. 政策观察 ..... 16

6.1. 中央经济工作会议：积极的财政政策，稳健的货币政策 .................... 16

6.2. 发改委工作会议：创新求实谋发展 敢于担当促改革 ........................ 19

6.3. 银监会：《商业银行押品管理指引》公开征求意见 ..... 21

6.4. 国务院：关于实行中央对地方增值税定额返还的通知 ........................ 21

7. 国债期货：事件持续冲击，价格连续下跌 ........................ 22

8. 利率互换：资金紧张叠加债市冲击，利率明显上行 ....... 22

9. 外汇走势：美联储2017 年加息节奏超预期，美元指数上涨 .................. 22

10. 大宗商品：减产决定以及美联储加息，导致油价先涨后跌 ................... 23

11. 海外债市：FOMC 释放超预期加息信号，美债收益率大幅上行 .......... 24