周观点：春运客运继续提升，推荐广深铁路 ——春节假期（1 月 27 日-2 月 2 日）全国旅客发送量达 4.08亿人次，同比增长 2.1%。其中，道路出行 3.36 亿人次，同比增长 0.8%；铁路出行 0.52 亿人次，同比增长8.8%；民航出行 0.01 亿人次，同比增长 14.9%；水运出行 0.01 亿人次，同比增长3.5%。出行旅客中，探亲访友和旅游度假占比分别为 78%和 14%。客流量小幅增长，铁路、民航客运量增速较大，占比继续提升。

市场表现：上周（1.30-2.03）交运指数下跌 0.4%，整体表现优于大盘，处于一级子行业中游水平。二级子行业中，除铁路板块出现较为明显的下滑以外，其他版块均表现优异。国际股市情况中，纳斯达克运输指数（TRAN.O）上周下跌 1.98%，跑输纳斯达克指数2.09pct。

建筑业是建设工程的勘察、设计、施工、安装、装饰装修、维护维修、拆除；建筑构配件的生产与供应；服务于建设工程的项目管理、工程监理、招标代理、工程造价咨询、工程技术咨询、检验检测等活动。是国民经济的支柱产业，其产业关联度高，就业容量大，是很多产业赖以发展的基础性行业，与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。

申万宏源策略曾于 2010 年开始构建了“驱动力”和“信号验证”的行业比较体系，时过境迁，我们对这套体系进行了更新、创新，总结了更多的周期行业规律，将供给侧的信号验证机制提升到与需求侧（2010 年版重点研究对象）同样重要的地位，对周期品的金融属性规律进行研究总结（2010 年版重点放在商品属性上），将以系列报告的形式展现给各位投资者。

13 年以来，“一带一路”战略在我国政府的积极推动下，从顶层设计规划阶段逐步走向落地执行阶段。（1）沿线基础设施建设是“一带一路”战略贯彻执行的重要前提，相关标志性项目落地促使沿线国家形成共识，携手推动基建互通。（2）当前欧美聚焦本土事务释放国际空间，人民币国际化阶段性成果利好我国企业海外扩张。（3）国家政策持续催化，未来产能合作十三五规划的出台以及“一带一路”建设高峰合作论坛将我国企业“走出去”带来新的机遇期。

货币环境趋紧，投资增速下行压力仍大，新基建快速增长是亮点。中央经济工作会议指出 2017 年货币政策要保持稳健中性，预计货币环境将趋紧。地产调控升级，销售和投资增速放缓；制造业投资增速反弹，但持续性仍待观察。投资增速下行压力仍大。预计 2017 年传统基建投资有望保持稳健增长，轨交、地下管廊等新基建快速增长成为亮点。 

基建需求长期稳定，政策因素促使订单持续增长。在“稳增长”的长期政策目标下，基建投资仍将持续发力，我们以国家规定 PPP 投资额不超过当 年总预算 10%这一红线预计，未来 10 年 PPP 项目投资总额有望超 50 万亿元。

建 筑 装 饰 行 业 本 周 跑 赢 HS300 ， 整 体 涨 幅 居 中 。 本周（2017.01.23--2017.01.26）建筑装饰板块（SW）上涨 1.23%，跑赢 HS300 0.24%。分子行业来看，表现最好的是国际工程承包，一周上涨 3.53 个百分点；表现最差的是其他基础建设，一周下跌 1.22%。

当前时点对建筑板块，不少投资者认为没有“新热点”出现,“老逻辑”的边际预期越加弱化，选股纠结。我们认为当前市场分歧明显，风格切换也为时尚早，可以适当淡化“板块”选股逻辑，按照“业绩”思路选股：1）建筑板块划分近年来越加“模糊化”，一是行业需求遭遇挑战，各企业模式或业务领域更趋同；二是近年来“主题”投资盛行，建筑企业具备下游广泛关联性特征，因此往往涉及多个主题。2）面对市场的不确定性，尤其是不确定性较大的时候，“业绩”往往是最“牢靠”的基础，当然这里需要强调的是业绩是指“超市场预期的业绩表现”，如果是业绩还是边际改善那就更好一些。

新年首个交易日央行变相加息，提升隔夜 SLF 与回购利率 10 个基点，2017 年防风险、促改革的经济目标明确，首棋落盘。虽然利率提升的宏观政策或对市场整体估值形成压缩，但水泥板块表现亮眼，单日涨幅 0.8%，我们认为这是开春需求预期依然向好、叠加供给侧改革预期作用的结果，且相对于流动性拐点，需求预期是目前阶段水泥板块调整的更核心因素------2016 年全国水泥产量 24亿吨，同比增长 2.5%，行业在地产回暖和基建发力下实现正增长，全年基建投资增速 17.4%，地产投资增速 6.9%，在经济增长惯性（前期销售高增速对后续投资仍存在一定拉动作用）和基建托底预期下，市场对开春水泥需求预期升温，同时供给侧改革从煤炭向钢铁水泥蔓延。