货币环境趋紧，投资增速下行压力仍大，新基建快速增长是亮点。中央经济工作会议指出 2017 年货币政策要保持稳健中性，预计货币环境将趋紧。地产调控升级，销售和投资增速放缓；制造业投资增速反弹，但持续性仍待观察。投资增速下行压力仍大。预计 2017 年传统基建投资有望保持稳健增长，轨交、地下管廊等新基建快速增长成为亮点。 

1. 行业回顾与展望：货币环境趋紧，投资增速仍有下行压力，新基建将是亮点- 7 -

1.1.货币环境：预计2017 年保持稳健中性 ，较2016 年有所收紧 . - 7 -

1.2.固定资产投资：增速仍有下行压力 ... - 7 -

1.3.基建投资：传统基建小幅增长，新基建快速增长成亮点 ... - 8 -

1.4.房地产投资：调控加码，二季度起下行压力加大 .. - 14 -

1.5.工业投资：筑底反弹 ，油价看涨环境下化学工程值得关注 .. - 16 -

1.6.消费文化类投资稳步增长 . - 18 -

1.7.对外工程：海外新签合同快速增长，一带一路地区表现突出 . - 19 -

2.国企改革纵深推进，央企地方各具机会 ... - 20 -

2.1.中央层面：1+N 政策体系构建完成，进入深化推进期 .. - 20 -

2.2.国企改革受重视程度升温，混改是重要突破口 . - 22 -

2.3. 多地公布国企改革细则，地方国企改革展开“锦标赛” . - 23 -

2.4.国改叠加基建PPP 有望带来盈利超预期 . - 25 -

2.5.国企改革重点推荐标的 ... - 26 -

3.一带一路战略信心提升，主题性机会及个股机会兼具 ... - 27 -

3.1.一带一路战略六中全会后预期再提升 ... - 27 -

3.2.一带一路三周年结出累累硕果 ... - 27 -

3.3.海外工程业务趋势受益人民币兑美元贬值 .. - 29 -

3.4.海外政治经济环境或将有利于一带一路推进 ... - 30 -

3.5.一带一路渐花开，中国承包商整体实力日益壮大 .. - 31 -

3.6.一带一路板块重点推荐标的 .. - 36 -

4. PPP 将迎施工大年，把握估值切换机会 .. - 36 -

4.1.PPP 项目加速落地 . - 37 -

4.2.资产证券化为PPP 项目再添引擎 . - 39 -

4.3.2017 年为施工大年，PPP 业绩贡献加大 . - 41 -

4.4.把握估值切换良机，重点推荐龙头标的 . - 42 -

5.装配式建筑获政策扶植，大势所趋 . - 43 -

5.1.装配式建筑是大势所趋 ... - 43 -

5.2.装配式建筑相对传统建筑优势突出 .. - 44 -

5.3.各地配套政策将陆续出台，密集政策推动建筑产业化加速 ... - 45 -

5.4.住宅钢结构是装配式建筑的重要路径，有望成为先锋 . - 49 -

5.5.重点推荐杭萧钢构 . - 50 -

6.建筑板块2016 年行情回顾及行业估值情况 ... - 51 -

6.1.行业估值横向具有吸引力 . - 51 -

6.2.建筑行业子版块估值：房建基建估值较低，园林估值较高 ... - 52 -

6.3.建筑板块内公司市值分布：中小市值为主 .. - 54 -

6.4.2016 年建筑行情回顾.. - 55 -

7.行业投资策略及重点公司评述 . - 57 -

7.1.葛洲坝 .. - 58 -

7.2.中国铁建 ... - 58 -

7.3.北方国际 ... - 59 -

7.4.隧道股份 ... - 60 -

7.5.安徽水利 ... - 61 -

7.6.苏交科 .. - 61 -

7.7.杭萧钢构 ... - 62 -

8.风险提示 . - 63 -