食品饮料板上周整体呈现震荡攀升走势，全周上涨1.48%，跑赢上证指数0.41个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现平平，在申万一级行业板块中排名至17 位。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业全部收涨，乳品（2.25%）、食品综合（2.19%）、白酒（1.51%）、黄酒（1.49%）涨幅居前，软饮料（0.11%）、肉制品（0.20%）、其他酒类（0.38%）涨幅较小。从个股来看，食品饮料板块个股多数收涨，除老白干酒、加加食品、西部创业、中葡股份、贝因美、*ST 皇台、深深宝A1 家停牌之外，50 家收涨，21 家收跌。开源食品投资组合涨幅1.09%，跑输申万食品饮料指数0.38 个百分点；全年涨幅36.69%，跑赢申万食品饮料指数13.19 个百分点。

本周（08/27-09/02）上证指数上涨1.07%，深证成指上涨2.08%，食品饮料板块上涨1.48%，在申万28 个子行业中排名第18 位。子板块中乳品涨幅最高，达2.25%，白酒中次高端表现抢眼，山西汾酒周涨幅达到12.1%。

行业整体复苏，中报业绩成色十足。8 月28 日-9 月1 日，食品饮料行业（1.4%）跑赢沪深300 挃数（0.9%）。平安观测食品饮料子板块中，高估值类（3.1%）、其他类（2.2%）、乲制品（2.2%）、调味品（1.5%）涨幅最大。

估值较低，优质食品股还有较大空间。受益于经济回暖和消费理念改变，17 年食品需求增速好于16 年，食品加工板块2016、1Q17、2Q17收入分别增9.3%、11.4%、14.7%，环比改善。我们8 月重点推荐的调味品和乳制品，2 季度收入环比均提速，特别是乳制品15%，环比1 季度的4%明显提速。重点推荐中炬高新和伊利股份。白酒中报普遍超预期，茅台放量不改向好逻辑，禁酒令和消费税影响不大，可坚定持有，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。

目前白酒公司中报已披露完毕，总体来看行业收入增速延续了2015 年以来的上升势头，上市公司业绩接连超预期。高端和次高端品种提价带动毛利率再上台阶，改制企业成本管控收效显著。

焦化属于传统煤化工行业，粗钢生产是焦炭最重要的下游应用领域，粗钢占到焦炭消费总量的85%，焦化行业盈利水平主要取决于下游钢厂的行业景气度以及自身的供求平衡情况。我们认为，焦化产业处于大的产业发展拐点。

全球主要有北美、欧洲和亚太三大原油市场，每个地区各自有其代表的基准原油。美国的WTI，欧洲的BRENT，中东的阿曼和迪拜原油，都是重要的油种。不同油种价差主要受两个因素影响：一是油品质量，二是区域市场供需情况。从历史数据看，2000 年以来WTI-布伦特价差1.44 美元/桶（剔除2011-2014 年价差异常时期），布伦特-阿曼原油价差平均价差为2.38 美元/桶。

截至9 月3 日，在我们监测的69 家企业2017 年中期报告已全部披露，其中有51 家业绩增长， 增幅最大的前三家企业分别为： 卫星石化（+3080.63%）、中国石油（+2300.38%）、茂化实华（+973.53%）。

2017 年上半年“提价子板块”表现优秀，食品饮料整体营收增速排名中游：2017年上半年食品饮料板块收入增速在A 股各行业中排名偏后，利润增速处在中游水平，但Q2 环比Q1 略有加速。分子行业来看，Q2“提价子板块”白酒和调味品最为优秀，营收分别同比增长20.07%、15.31%，白酒板块受益于行业复苏表现亮眼，调味品板块提价后动销情况良好，预计可保持全年较快增长。

2017 上半年食品饮料板块实现营收 2501.30 亿元，同比增长14.05%；实现归属上市公司股东净利润387.32 亿元，同比增长19.58%。营收增速排名前三的子行业包括食品综合、白酒和调味品，增速分别为36.06%、21.02%和15.31%；净利润增速排名前三的子行业为食品综合、啤酒和白酒，增速为32.06%、20.75%及19.90%。机构对板块的重仓配置占比继续提升，6 月末食品饮料行业占机构重仓的3.85%，但仍低于标配值4.46%。茅台、五粮液、伊利、老窖等四只个股进入机构重仓榜单的前20 名。