2017 上半年食品饮料板块实现营收 2501.30 亿元，同比增长14.05%；实现归属上市公司股东净利润387.32 亿元，同比增长19.58%。营收增速排名前三的子行业包括食品综合、白酒和调味品，增速分别为36.06%、21.02%和15.31%；净利润增速排名前三的子行业为食品综合、啤酒和白酒，增速为32.06%、20.75%及19.90%。机构对板块的重仓配置占比继续提升，6 月末食品饮料行业占机构重仓的3.85%，但仍低于标配值4.46%。茅台、五粮液、伊利、老窖等四只个股进入机构重仓榜单的前20 名。

1. 行业总体回顾 ........ 3

1.1. 板块业绩综述.......3

1.2. 市场表现回顾.......4

1.3. 估值及机构持仓分析...............5

2. 白酒：中报业绩完美验证白酒行业向好趋势 ................... 6

2.1. 消费升级向行业全面延伸，高端、次高端及地产龙头业绩超预期...................6

2.2. 核心单品提价成趋势...............7

3. 啤酒：营收并无明显起色，费用降低缓解公司盈利压力  8

3.1. 营收与去年同期基本持平，从产量数据看，行业整体复苏势头弱...................8

3.2. 价格战烈度降低，公司盈利压力得到缓解...................9

4. 调味品：餐饮消费回暖促使行业加速，产品结构持续升级 .............. 10

4.1. 行业受益餐饮回暖及产品结构升级.........10

4.2. 集中度长期有望提升............. 11

5. 乳品：需求回暖，龙头伊利营收业绩超预期 ................. 11

5.1. 液态奶需求回暖，伊利业绩超预期......... 11

5.2. 行业费用率得到改善.............12

6. 肉制品：成本端压力减轻，但行业需求仍旧较为低迷 .. 13

6.1. 板块营收和业绩双双下滑.....13

6.2. 受益猪价下行，行业毛利率小幅提升.....13

7. 投资建议及重点公司盈利预测 ................... 14

7.1. 投资建议.............14

7.2. 重点公司盈利预测.................15