上周医药生物行业指数下跌 5.44%，跑输沪深 300 指数 5.37 个百分 点。细分板块中，跌幅最小的是医疗服务板块（-3.24%），跌幅最大的 是生物制品板块（-9.27%）。较上周绝对估值和估值溢价率均有所下降。 近期医药板块持续回调，但从整体宏观环境来看，目前国内疫情仍然存 在散点式爆发的情况，医药行业仍然具备相对确定性。

2020 年 7 月，中检所共批签发疫苗 5,605.21 万瓶，同比增长 18.24%。2020 年 1-7 月，累计批签发疫苗 33,599.76 万瓶，同比增长 21.48%。

7 月社零降幅继续收窄，总额同比下降 1.1%，环比+0.7pcts、同比-8.7pcts。 汽车大幅回暖，可选类金银珠宝表现亮眼；必选增长放缓，地产产业链相关地 家电、建筑与装潢增速回落转负。考虑基数效应，预计下半年消费维持稳健增 长态势，建议保持配置，聚焦各细分领域龙头。

京东停止与申通快递的合作是行业竞争背景下偶然中的必然。两大电商巨头阿里与京东的竞争已经延伸 到快递物流领域，近几年阿里通过控股或参股“四通一达”来布局完善快递板块，而京东则通过培养自有的京东物流公司 来布局完善快递板块。我们认为京东物流不久之后独立上市的可能性较大，在此之际，京东将会帮助京东物流积极的开 拓市场，然而京东物流对接阿里平台的失败直接导致了京东的反击——停止与申通合作，但是此举对申通快递的业务和 业绩影响甚微。投资建议：考虑到国内快递行业增量仍然可观、二线快递的淘汰出清接近尾声且极兔快递、京东众邮以 及顺丰特惠件均加入了中端和低端的快递市场竞争，我们认为短期中低端快递市场的价格战依然惨烈，建议紧密跟踪通 达系的经营状况和竞争格局的变化，择机参与投资；对于顺丰控股，由于其受益于疫情及电商消费升级，高端产品“时 效快递”增速回升，且低端产品“特惠转配”拓展顺利，发展空间大，建议长期持有。

当前处在中报密集披露窗口期，业绩将成为下阶段主线。中短期来看，建议关注中报业 绩高增速、下半年业绩强持续性的公司；中长期来看，我们持续关注高景气度、高成长 性的优质赛道。此外，医药板块本周回调明显，尤其是前期涨幅最大的生物疫苗板块本 周出现快速回调，因此建议关注具有估值性价比、安全边际较高的子行业。

海旅投是海南旅投免税品有限公司母公司，海南国资委全资子公司，旗下 拥有 7 家子公司，涵盖旅游交通、酒店运营、旅游购物、景区度假、跨境 电商、免税品销售等业务，海汽集团是其旗下唯一上市公司。海发控是全 球精品贸易有限公司母公司，海南最大省属国企，百余家子公司，涵盖建 材、零售、地产、金融等行业，海南发展是其旗下唯一主板上市公司。

啤酒/乳品消费复苏明显，龙头跑赢行业。6 月乳制品产量同比+7.8%，1-6 月产量同比-2.5%，中国飞鹤预计上半年收入大幅增长 40%，获得南向资 金大幅加仓。6 月啤酒产量同比+7.6%，1-6 月产量同比-9.5%，华润啤酒、 青岛啤酒受益。

根据淘数据显示， 2020 年7 月白酒淘系平台销售额为4.59 亿元，同比上升113.70%，销量同比上升19.33%，销售均价同比上升78.23%。2020 年7 月淘数据平台茅台销售额1.11 亿元，同比增长325.35%，环比增长（-69.09%）；五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河、汾酒、西凤销售额分别为0.28、0.19、0.20、0.16 、0.16、0.05 亿元。

根据淘数据显示， 2020 年7 月白酒淘系平台销售额为4.59 亿元，同比上升113.70%，销量同比上升19.33%，销售均价同比上升78.23%。2020 年7 月淘数据平台茅台销售额1.11 亿元，同比增长325.35%，环比增长（-69.09%）；五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河、汾酒、西凤销售额分别为0.28、0.19、0.20、0.16 、0.16、0.05 亿元。

近五个交易日沪深300 指数上涨2.00%，食品饮料板块上涨5.74%，行业跑赢市场3.74 个百分点，位列中信30 个一级行业第一。其中，酒类上涨6.07%，饮料上涨0.23%，食品上涨7.55%。