ATB 整体资本开支长期将保持增长态势：云计算业务将成为阿里巴巴集团重要业务；虽然阿里云的EBIT 已经转正，但是为了保持目前的领先状态，并分享更多的市场份额，阿里云的基础设施投入仍将保持较高的强度。为了缩小与阿里云之间的市场规模差距，腾讯控股在腾讯云的基础设施建设上仍将保持较高投资强度。考虑到百度公司AI 业务已经步入快速发展阶段，其资本开支规模也将回到增长通道。总体来看，中国互联网行业头部的三家公司资本开支规模仍将保持增长态势。

投资策略：首次覆盖，给予推荐评级。收入方面，前期压制移动业务ARPU的因素边际减弱，随着5G用户渗透率的提升，5G用户较高的ARPU有望驱动运营商移动业务整体ARPU上行，移动业务收入有望持续进入上升通道。同时，三大运营商近年积极发力产业互联网业务，收入高增长且营收占比提升，有望开启第二成长曲线。成本方面，5G网络共建共享有助于降低前期资本开支的压力，后期运维成本亦进一步降低，同时叠加行业步入良性竞争，有望促进成本端优化。目前，国内三大运营商的估值水位远低于欧美龙头运营商的平均水平，考虑到基本面向好，中国移动（0941.HK）、中国电信（0728.HK）、中国联通（0762.HK）有望迎来价值重估。

建议关注国内综合控制器龙头拓邦股份、和而泰；电动工具领域控制器龙头贝仕达克。

“碳中和”政策将为 IDC 温控设备行业以及海底电缆行业带来新的增长驱动。十四五期间，IDC机房能效将进一步改善，温控制冷设备龙头企业将借助技术优势，进一步扩大行业领先地位和市场份额。海上风电业务利于能源结构改善，海底电缆企业迎来发展机遇。看好相关子版块龙头企业后续发展，建议关注 IDC 机房制冷龙头企业英维克（002837.SZ），建议关注海上风电海底电缆龙头企业中天科技（600522.SH）。

20 年9 月23 日我国提出“30·60”目标以来，全球碳中和浪潮渐起，海内外相关产业景气度提升，我们将从发电、电网以及用电三个维度分析产业内的机会并深入分析储能在“碳中和”中的作用。

宠物食品空间大、增长快、确定性强，长期赛道优质。情感需求为养宠主因，80 后、90 后群体为养宠主要人群，收入水平提高、人口空巢化、城镇化驱动宠物行业快速增长。受疫情影响，2020 年我国宠物市场增长放缓，但对标日美等成熟市场，未来我国宠物食品市场规模可由当前的千亿级别成长到四千亿级，具备十分强劲的增长潜力。

经过前期快速、大幅调整，板块已经开始企稳筑底，有信息催化的个股已经开始反弹。从市场沟通情况来看，投资者对于“美债”敏感性在逐渐降低、对“抱团”的态度也逐渐友善，导致板块下跌的负面扰动逐渐钝化，预计业绩兑现将逐渐取代宏观信息成为板块行情的主要矛盾。

经过前期快速、大幅调整，板块已经开始企稳筑底，有信息催化的个股已经开始反弹。从市场沟通情况来看，投资者对于“美债”敏感性在逐渐降低、对“抱团”的态度也逐渐友善，导致板块下跌的负面扰动逐渐钝化，预计业绩兑现将逐渐取代宏观信息成为板块行情的主要矛盾。

本周A 股下跌，上证指数收于3404.66 点，周变动-1.40%。食品饮料板块周变动-0.70%，表现强于上证指数0.71 个百分点，位居申万一级行业分类第15 位。

本周A 股下跌，上证指数收于3404.66 点，周变动-1.40%。食品饮料板块周变动-0.70%，表现强于上证指数0.71 个百分点，位居申万一级行业分类第15 位。