再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显。与生产等量原铝相比，再生铝能耗仅为前者 3%-5%，生产1 吨再生铝可节 3.4 吨标准煤，14 吨水，减少固体废弃物排放 20 吨，伴随资源日益紧张，环境治理成本提高，再生铝生产优势明显。

1. 国内再生铝行业进入高速发展期 ...................................................................................................... 4

1.1. 再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显 .......................................................... 4

1.2. 上游供给：废铝进口迎禁令，叠加工业品报废高峰期 ............................................ 5

1.3. 下游需求：汽车轻量化及通信电子等需求高增长可期 ................................................................ 9

1.4. 碳中和政策推动下，再生铝生产优势日益凸显 ............................................ 11

2. 碳中和政策将推动国内再生铝行业格局改善 .................................................................................. 12

2.1. 国内再生铝产能分散，行业集中度偏低 ......................................................... 12

2.2. 国内再生铝行业技术能力与发达国家仍存差距 .......................................................... 13

2.3. 碳中和政策将推助国内废铝回收体系完善及技术创新 .............................................. 14

2.4. 原铝与废铝之间价差逐渐抬高 .............................................................................. 15

2.5. 国内再生铝行业盈利水平有望增厚 ................................................................................... 16

3. 投资建议 ........................................................................................................................................ 16

4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 16