报告期内（2022/4/22-2022/5/6）机械设备行业下跌2.44%，跑赢沪深300 指数0.16pct，二级子行业中自动化设备/专用设备/通用设备/工程机械/轨交设备分别变动1.6% / -2.65% / -2.96% / -3.85% /-6.67%。重点跟踪的三级子行业中，工控设备/光伏加工设备/锂电专用设备/激光设备半导体设备分别变动6.31% / 3.27% / -4.65% /-5.17% / -9.79%。

受疫情等因素影响，3月化工市场交投与2月相比在荣枯线下小幅下降，3月国际原油价格呈现先涨后跌态势，但均价明显上涨，大宗化工价格大幅波动，购进价格指数上涨5.17个百分点；化工品市场3月复产后，企业按需补仓，但疫情导致部分地区企业临时减产、停产，指数上升受到一定抑 ，采购量指数上升12.23个百分点、新订 指数上升8.87个百分点、生产量指数上升14.78个百分点，部分下游恢复低于市场预期，部分企业短时消化自身成品 存为主，产成品 存指数下降6.67个百分点；国际地缘政治冲突加剧，进口指数下降3.65个百分点；受本轮疫情影响，人员到岗不足，物流运输不畅，交货周期延长，供应商配送指数下降11.35个百分点，主产品出厂价格下跌指数7.76个百分点。

2022年一季度，固收+的四类产品中，混合债券型一级基金和混合债券型二级基金可转债持仓市值占其资产总值的比例最高，分别为17.27%和20.84%，灵活配置型基金对于可转债资产的配置最少，持仓占其资产总值为2.89%。

发票全电子化在即，刚需市场可获3 年3 倍增长。2021 年3 月，国家税务总局发布《关于进一步深化税收征管改革的意见》（简称“意见”）。意见提出到2025 年，要基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化。根据艾媒咨询的数据，2021 年，我国电子发票年开具数量约为500 亿，而发票电子化程度仅为24%，未来3 年有3 倍以上增长空间。电子发票的销项与进项均为企业刚性需求，在政策带动下，电子发票市场受益程度大、确定性较高。

新型正极材料主要围绕高电压平台和锰基材料开展，在其分支体系中最早商业化的就是磷酸锰铁锂。相较磷酸铁锂，其具有高电压、高能量密度和更优异的低温性能；相较三元材料具备成本低、安全性高、循环寿命长等优势。磷酸锰铁锂的自身也存在性能缺陷，包括导电性差、首圈效率低等，可通过包覆、掺杂、改性等方式来提升性能。针对锰磷酸锰铁锂导电性差的问题，可掺杂碳纳米管以提升导电性能，并实现对能量密度、循环寿命和倍率性能的优化；添加补锂剂使得首圈效率和循环寿命得到优化。从工艺上可在现有磷酸铁锂的产线做改造升级。

美妆大盘：据生意参谋及飞瓜数据， 2022年4月淘系（天猫+淘宝）美妆（护肤+彩妆）GMV约达152亿元，同比下降约16%，其中护肤GMV约110亿元，同比下降约10%，彩妆GMV约42亿元，同比下降约28%；抖音美妆GMV约达56亿元，同比增长88%，环比微降2%，其中护肤GMV约45亿元，彩妆GMV约11亿元；淘系+抖音美妆合计GMV约209亿元，同比下降1%。

4 月PPI 继续下行，CPI 上行突破2%，PPI 与CPI 进一步收敛，但核心CPI进一步走弱。这也意味着食品和能源仍是影响通胀的最大因素，在俄乌冲突持续演绎导致国际大宗商品价格高位震荡的情况下，PPI 虽然在翘尾因素影响下同比维持下行趋势，但下行速度放缓。加之疫情致使国内供应链承压，生猪产能去化，推动CPI 上行，但居民部门承压的情况下居民消费疲软，致使核心CPI趋弱。从全年来看，PPI 仍维持下行趋势，但中枢抬高，CPI 下半年或将触及3%左右的高点，但大幅走高的压力不大。

高品质水果需求是行业成长重要驱动力，格局分散。水果专渠&线上化构成渠道变迁主方向。根据弗若斯特沙利文数据，16 年到21 年国内水果零售市场规模从0.8 万亿元提升至1.2 万亿元，复合增速8.2%。从渠道分布角度，电商、水果专营渠道占比稳步提升，农贸市场、夫妻店占比呈下降趋势，零售端进入门槛低，行业格局偏分散，百果园市占率1%，CR5 为3.6%。

4月车市受疫情影响承压，新能源车同比增长。1）从汽车整体看，4 月我国汽车销量预计为117 万（中汽协预测），同/环比分别-48%/-48%。1-4 月累计销量为768 万，同比-12%；2）从乘用车看，4 月我国狭义乘用车零售预计为105 万，同/环比分别-35%/-33%，批售量预计为90 万，同/环比分别-46%/-50%（乘联会周度数据）；3）从新能源看，基于周度上险数据，4 月新能源乘用车上险约为25 万辆，同比约+57%；4）库存预警系数攀升显示短期需求端较弱。4 月我国汽车经销商库存预警系数达到66.4%（同比上升10pct），为2020 年3 月以来最高值，显示需求不足对经销商影响较为显著。

板块行情复盘：从周期波动迈向成长趋势。1）2010-2019 年周期性，业绩驱动：汽车板块行情具备周期特点，随行业需求景气度波动，估值走势与市场整体较为同步，相对收益来源于高景气度带来的业绩催化。2）2020-2021 年成长性，估值驱动+盈利弹性：汽车板块从周期特征弱化迈向结构性成长，相对收益来自外部因素扰动后的盈利复苏弹性及自主品牌市占率提升、电动化下估值抬升。