• 2021年12月27日，快递第二次春节不打烊如期而至，我们发布点评《春节不打烊如期而至，涨价背后看好行业高 质量发展》 • 2021年10月31日，极兔收购百世，我们发布点评《行业整合份额集中，利好龙头利润修复》 • 2021年4月15日，针对市场关心的顺丰一季报预亏，发布公司深度《回应市场关注核心六大问题，持续看好公司长 期价值》 • 2020年11月23日，快递价格战进入白热化阶段，我们认为龙头在2021-2022年有望迎来盈利拐点的布局机会，发 布公司深度《中通快递深度：高增长、高确定性的快递龙头，估值体系重塑迎来长期投资机会》

5月官方制造业PMI为49.6%，预期49.0%，前值47.4%；非制造业PMI为 47.8%，预期45.5%，前值41.9%。5月PMI数据呈现出以下经济特征： 制造业和非制造业PMI同步回升，供应链仍存较大修复空间。5月制造业、 非制造业PMI环比分别回升2.2和5.9个百分点至49.6%和47.8%，景气水 平较4月双双改善，非制造业改善幅度更为明显，或与疫情管控放松对线 下接触式消费约束减弱有关。但两者仍处于临界点以下，表明经济修复节 奏相对缓慢。其中，主要分项指标中供应商配送时间指数改善幅度最大， 但目前仍只有44.1%，仍显著低于临界点，表明供应链还有较大修复空间。

本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌0.35%，沪深300 指数 上涨0.32%，计算机行业指数跑输0.67pct，位于申万一级31 个行业中 的第26 位。2022 年初至本报告期末，计算机行业累计下跌31.62%，沪深300 指数 累计下跌18.70%，计算机行业累计跑输12.92pct。从申万二级细分行 业来看，IT 服务、计算机设备、软件开发行业2022 年累计涨跌幅分 别为-26.50%、-32.39%、-34.50%，计算机行业表现差。

2020年以来，我国制造业在本土供应链强大韧性的保障下，全球竞争力获得提升，企业综合实力增强。进入工业 4.0时代，如何继续保持中国制造的国际优势是国家和企业的核心关切，制造业数字化转型升级速度明显加快。强 大的制造业需要强大的自主工业软件产业支撑，近期相关政策密集发布有效激发了企业的内生需求和应用意愿，国 产工业软件正呈百花齐放之态，相关受益标的包括：中控技术、宝信软件、赛意信息、用友网络、华大九天（未上 市）、概伦电子、中望软件、广联达等。

背景：新一轮油气供给冲突，国家能源安全形势严峻。在后疫情时代， 油气需求复苏快速，供给恢复迟缓，叠加俄乌冲突等全球局势不确定性 加大，高油价背景下，我国油气能源对外依存度高，运输路径集中等问 题均导致能源安全问题严峻。短期来看，新能源尚不能解决传统能源的 安全问题，加大勘探开发力度，实现增产稳产势在必行。

欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制（CBAM）也就是碳关税。CBAM本质上是对特定进口高碳排放产品征收的碳税，用于保护 欧盟境内的气候行动，避免欧洲重工业企业将高碳排放生产外包，通过转移制造、投资和化石燃料消耗，将排放从气候政策更为严格的区域 转移到不那么严格的区域等碳泄露现象。通过CBAM 可以作为解决碳泄漏的工具，用于确保欧盟2050年实现气候中性目标。

国家发改委、能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》， 针对性提出了新能源开发、消纳、融资、审批接网、产业发展等方面的发展改 革措施，通过采用大型风光基地等多元化方式开发，提升源网荷储调节能力， 结合新能源市场化交易与绿电交易促进消纳，优化审批及接网流程提升开发投 资效率，持续发挥财政与金融政策支持作用，有效推动新能源行业健康快速发 展，更好发挥新能源在能源保供方面的潜力并为能源中长期转型助力。

国家发改委、能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》， 针对性提出了新能源开发、消纳、融资、审批接网、产业发展等方面的发展改 革措施，通过采用大型风光基地等多元化方式开发，提升源网荷储调节能力， 结合新能源市场化交易与绿电交易促进消纳，优化审批及接网流程提升开发投 资效率，持续发挥财政与金融政策支持作用，有效推动新能源行业健康快速发 展，更好发挥新能源在能源保供方面的潜力并为能源中长期转型助力。

政策牵引，挖机月度预期销量降幅收窄。5 月25 日，全国稳住经济大 盘电视电话会议召开，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施， 努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。根据CME 预测， 5 月国内市场预计销量1.25 万台，同比下降43%；总销量2.1 万台， 同比下降22.9%，预期降幅环比收窄显著。全年销量预测（假设条件 见正文）：预计2022 年全年销量28.35 万台，同比下降17.29%；其 中国内销量18.22 万台，同比下降33.58%；出口10.13 万台，同比增 长48.02%。预计月度销量增速降幅在5 月后将收窄。

复工复产推动制造业PMI 回升。5 月制造业PMI 指数为49.6%，较4 月再 度上升了2.2 个百分点，较三年历史同期水平低1.0 个百分点， 5 月制造 业景气度较4 月有所回升，国内防疫进展良好，部分地区企业复工复产 推进，5 月PMI 数据表现有所改善。从分项数据看，5 月新订单指数48.2%， 较4 月明显回升5.6 个百分点；生产指数49.7%，较4 月回升5.3 个百分 点；原材料库存指数47.9%，较4 月回升1.4 个百分点；从业人员指数为 47.6%，较4 月上升0.4 个百分点；供货商配送时间指数为44.1%，较4 月 回升6.9 个百分点。尽管5 月PMI 五大分项数据表现仍处于荣枯线以下， 但随着各区域防疫压力的缓解，各分项数据均较4 月明显反弹，其中生 产指数已修复至49.7%的接近临界点水平，复产复工是5 月PMI 数据修复 的主要动力。