7 月可比口径财政收入降幅收窄，增值税收入同比高增。7 月公共财政收入20131 亿元，同比增长1.9%。剔除留抵退税后，公共财政收入同比下降4.8%（6 月下 降10.2%），降幅有所收窄。7 月是缴税大月，经历过6 月的大幅下滑后，财政收 入同比边际回暖。收入结构方面，可比口径税收收入增速延续下行。7 月税收收 入17870 亿元，可比口径下同比降低3.8%（6 月降低9%）；非税收入2261 亿元， 同比降低14.9%。与6 月相比，税收收入降幅大幅收窄，非税收入增速下滑。

2023 年8 月21 日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，新 规定主要特点有：1）会计处理原则沿用之前规定；2）实物中重点问题细化处 理；3）信息披露方面提出更高要求。我们认为该规定对数据生产、采购的企 业影响较大，相关支出可以选择资本化，进而增厚业绩。数据资产信息披露更 加充分，便于投资者关注和评估公司拥有数据资源的价值。新规定有助于推动 和规范数据相关的企业执行会计准则，使得报表能准确反映数据相关业务和经 济实质，更好地推进会计领域创新，完善了数据资源对外交易的财务基础，进 而服务数字经济治理体系建设。

事件： 上市险企披露2023 年7 月保费数据，累计原保费增速及对应收 入排序如下：中国太平(12%至1375 亿元)、中国太保(11%至2938 亿元)、 中国人保(8%至4504 亿元)、中国平安(7%至5213 亿元)、中国人寿(7% 至5015 亿元)和新华保险(7%至1196 亿元)。

上市险企陆续发布2023 年1-7 月累计原保费收入数据。寿险：中国人寿5,015 亿元，同比+6.8%；中国平 安3,438 亿元，同比+9%；中国太保1,751 亿元，同比+9.7%；中国人保1,190 亿元，同比+10%；中国太平 1,190 亿元，同比+12.4%；新华保险1,196 亿元，同比+6.6%。财产险：中国平安1,775 亿元，同比+3.9%；中 国太保1,187 亿元，同比+13.1%；中国人保3,314 亿元，同比+7.6%；中国太平185 亿元，同比+9.5%；众安在 线177 亿元，同比+37.2%。

本周（8/14-8/18）半导体行情跑输主要指数。本周（8/14-8/18）申万半导体行业指数下跌 6.87%，同期创业板指数下跌3.11%，上证综指下跌1.80%，深证综指下跌3.24%，中小板指下 跌4.10%，万得全A 下跌2.35%。半导体行业指数跑输主要指数。

白酒板块7 月短暂反弹后，再次进入到“低情绪”、“低预期” 状态中，市场交易拥挤度、活跃度回落至历史较低水平，板块估 值仍处于合理偏低分位。8 月以来北上资金净流出77.07 亿元， 近5 个交易日白酒板块融资净买入额/20 交易日融资净买入额仅 为14.45%。8 月18 日，申万白酒板块周度交易额占比为1.70%， 相对周转率为0.64，均处于历史低点。而当前白酒板块3/年5 年 PE-ttm 估值分位回落至9.63%/31.44%。 从白酒行业基本面看，7 月以来升学宴、谢师宴等场景助推白酒 动销环比改善，渠道悲观情绪得以缓解。展望中秋国庆，酒厂预 计加强促销支持力度，且场景复苏+低基数加持，上市酒企有望 取得高于行业的动销增长。长期来看，龙头酒企的竞争优势也将 持续凸显，当前估值低位正是布局时机，建议积极把握低估值下 龙头标的的布局机会。

7 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线 上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。7 月白酒线上销 售额同比增速上行，销售额32.68 亿元，同比上升63.30%。从线上渠道 对比来看，白酒行业中，京东和拼多多销售额表现维持增长势头，淘宝 销售额同比增速略乏力。三大电商中京东占比虽有所下滑，但仍占据主 导地位。拼多多销售占比大幅增加，占比首次超越20%。从龙头线上渠 道来看，茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大， 分别同比+235.20%/+87.30%。

7 月份股票主动策略的平均收益率为0.42%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小500万的私募产品），跑输沪深300指数。7 月份约有 56%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均 收益率分别为 9.27%和-10.42%。从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为 1.97%，约有 55%的产品取得 正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 15.89%。

锡矿进口增加，缅甸供应主要增量。2023年7月我国进口锡精矿30,875吨，环比+9,228吨/+42.6%，同比+7,815吨/+33.9%。2023年1-7 月，我国累计进口锡精矿145,032吨，同比-6,149吨/-4.1%。其中，7月进口缅甸锡矿26,385吨 ，同比+8,913吨 /+51.0% ，环比+10,188 吨 /+62.9%，1-7月累计进口112,292吨，同比-805吨/-0.7%。

活跃资本市场措施逐步落地，资本市场政策支持发力周期即将加速。8 月 18 日证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心答记者问，并提出了一揽子可 能的支持政策。对此，我们对比了 2019 年同样由证监会提出的“深改十二 条”，发现本次一揽子措施 1）在投资端的举措明显增多，其中更是针对加大 中长期资金引入力度作出了系统的安排，并针对大力发展权益类基金提出六 项措施；2）在融资端的举措上，明确提出优化分红、回购等制度，增加投资 者获得感；特别强调了加强对违规减持的监管，限制破净增发，保护投资者 权益；统筹一二级市场平衡，根据二级市场承受能力调节发行节奏；3）在交 易端的政策数量显著增加，多管齐下降低投资者成本，让利投资者。