机械设备行业：摩托车行业2025年1月销售数据更新

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大疆机器人基因解析：天空到地面的“降维打击” 大疆是全球无人机产业颠覆者，“科技艺术品”的极致追求吸引了广大用户。在 全球科技盛宴中，DeepSeek、宇树等中国优秀企业脱颖而出，扛起科技门面大旗。 大疆作为我国极具代表性的科技名片，自然也不会在这场盛宴中缺席。作为科技 驱动公司，持续的盈利造血能力为大疆新技术研发、拓展新赛道提供了充足弹药。 与此同时，全球范围内智能机器人正加速成长为下一个万亿级赛道，相较无人机 市场预计扩容超过百倍，对于身具机器人基因、具备全球影响力的大疆来说，或 许是下一个理想的战略方向。大疆的机器人基因根植于其创始团队和技术体系， 并于 2023 年底将经营范围新增智能机器人。

大疆机器人基因解析：天空到地面的“降维打击” 大疆是全球无人机产业颠覆者，“科技艺术品”的极致追求吸引了广大用户。在 全球科技盛宴中，DeepSeek、宇树等中国优秀企业脱颖而出，扛起科技门面大旗。 大疆作为我国极具代表性的科技名片，自然也不会在这场盛宴中缺席。作为科技 驱动公司，持续的盈利造血能力为大疆新技术研发、拓展新赛道提供了充足弹药。 与此同时，全球范围内智能机器人正加速成长为下一个万亿级赛道，相较无人机 市场预计扩容超过百倍，对于身具机器人基因、具备全球影响力的大疆来说，或 许是下一个理想的战略方向。大疆的机器人基因根植于其创始团队和技术体系， 并于 2023 年底将经营范围新增智能机器人。

美国财政困境的短期解药或将加剧美元信用的裂痕 催化:美国总统特朗普声称会对诺克斯堡的黄金储备进行审计。诺克斯堡存放约 56%的美国黄金储备，上一次审计时间为 1974 年 9 月 23 日。特朗普的政策指向 使得美国黄金价值重估事件从隐性政策构想演变为市场焦点。若此举落地，短期 来讲，或将刺激黄金抗通胀与避险需求（历史量化宽松期间金价与美联储负债规 模相关系数达 0.95）；中长期则可能加速全球央行“去美元化”，推动央行净购金 量（2024 年 1044.6 吨）与金价（2025 年 2 月以来上涨 3.8%）形成正反馈循环， 黄金的价值重估或从会计技术操作演变为美元信用弱化的导火索，但需警惕国会 授权障碍、黄金抛售风险及主权基金筹款路径不确定性对市场的扰动。推荐标的： 中金黄金、山金国际、山东黄金、中国黄金国际，受益标的：招金矿业。

我们以近期多邻国股价最高点（2 月 18 日）为基准，相对 2024 年预 估收入和净利润，计算可得 PS 约为 26x，PE 超过 200x。虽然 23Q2 开始多邻国利润扭亏后，由于前期基数较低，单季度呈现翻倍式增长 的态势，但当前的 PS 和 PE 水平与消费类资产的估值体系并不相符。 因此，我们尝试更加类似 TMT 资产的估值方式，发现计算得到的现有 用户最大潜在价值与市值十分接近，我们推测，美股市场很有可能是 按照用户价值的方式给多邻国估值。

保租房 REITs2024 年度综述：新消费叙事下迎α时代 2024 年作为消费 REITs 的开局之年，各 REITs 面临相对平淡的零售市场以 及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价 相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有 所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类 REITs 中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率 先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。基于运营效能走势、基数效应 等因素，我们更看好华夏首创奥莱、华夏大悦城商业、中金印力消费和华夏 华润商业。

保租房 REITs2024 年度综述：新消费叙事下迎α时代 2024 年作为消费 REITs 的开局之年，各 REITs 面临相对平淡的零售市场以 及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价 相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有 所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类 REITs 中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率 先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。基于运营效能走势、基数效应 等因素，我们更看好华夏首创奥莱、华夏大悦城商业、中金印力消费和华夏 华润商业。

行业：小阳春量升价稳。从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量在春 节后偏弱但高于 2024 年同期。截至目前，30 城新建商品房当年累计成 交 1059 万㎡，同比+1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成 交面积累计同比分别为-40%、+19%、+51%、+116%；一线城市、二线城 市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+14%、-11%、+18%。