焊接与切割技术，是指将电能及其他形式的能量转化为焊接和切割能量并对主要是金属材料进行连接或切割成为具有给定功能结构的技术。切割焊接设备被广泛应用于工业生产的各行各业，包括航空航天器、船舶制造、建筑行业、大型风力发电装置、石油天然气工程制造等领域，是现代制造业的重要技术支撑。因此，切割焊接设备的生产制造也被称为“工业背后的工业”。

得益于利润率上升和基数较低，我们预计宝胜国际的品牌多元化将成为下一个利润增长点。随着消费者越来越喜爱时尚与功能性产品，预计未来2-3 年内管理层将专注于快速成长的二线品牌，例如斯凯奇和彪马。耐克和阿迪达斯将继续抢夺国产品牌的市占率，这一点我们在行业报告《行业增长放缓，电商和品牌投资处于上升轨道》中已经提过。我们对宝胜国际维持买入评级。

券商自营是国债期货市场重要的参与者，目前参与国债期货市场的证券公司包括15

家国债承销团成员，国债现货交易量排名前10名的券商也均有参与国债期货交易。

本周共有3 只企业债发行，总发行额205.6 亿元，其中2 只铁道债发行额合计200 亿元，剩余1 只为综合投资类企业债，本周无城投类企业债。公司债共发行26 只，均为小募，公司债总发行额353.4 亿元。本周企业债公司债合计发行额为559 亿元。

本周有8 家发行人公告发行8 支短期融资券，总发行额58.1 亿元。本周短融发行人均为国有企业。本周短融发行人均为非上市公司。本周短融发行人中，吉林交投为首次发行，其余发行人均有发债历史。

公司为北斗导航终端龙头企业，围绕北斗导航形成“元器件-终端-系统”全产业链布局，是首批承担“核高基”项目唯一的民营企业。2015 年我国卫星导航应用产业年产值1735 亿元，预计2020 年达到4000 亿元，北斗导航占有率将从20%提高到60%，未来五年行业复合增速有望达到50%。公司在北斗终端市场占有率超过50%，受益市场成长。

对照美国和日本的GDP/高空作业平台保有量平均水平，我们预计未来我国高空作业平台的理论保有量在28.14 万台左右，是目前保有量的9-10 倍。按照未来我国高空作业平台将增加25 万台的体量来计算，市场规模或将达到400-600 亿人民币。随着未来我国GDP 的持续增长，我国市场对于高空作业平台的需求也将水涨船高，市场空间巨大。

招商证券拥有高效的营业部和占比较高的高净值客户，这为公司经纪业务的转型提供天然优势，公司较早启动了财富管理业务，通过差异化服务稳定和提升佣金率。2016 年中公司佣金率4.5%%，与行业持平，其中“智远理财”计划覆盖210 万名客户，占比达到30%，资产规模达2601亿元。目前加入计划的客户创造收益在经纪及财富管理业务中的占比由2013 年的37.5%大幅提升至2015 年的51.6%，平均佣金率在千一以上。

过去一周A 股银行板块上涨1.3%，同期沪深300挃数上涨1.1%，A 股银行板块跑赢沪深300 挃数0.2 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名16/29、

以岭药业专利中药、化生药、健康产业三大板块齐头并进，公司“医、药、健、养”相结合的优势逐渐形成。中药板块优势突出，心血管三大独家品种受益于基药市场扩容和基层医疗市场发展能够稳定增长，前景广阔；糖尿病、肿瘤等大病领域有产品推出处于市场开拓期。在中药板块逐渐形成以医保基药目录为核心支撑，以处方药和OTC 双轨运行为优势的产品系列；化生药板块制定“国际化三步走战略”，OEM 实现盈利，ANDA 产品研发进展顺利，定增助力制剂国际产业化项目；正式上线以岭健康城网，在处方药网售政策逐步放开的背景下，布局医疗O2O。我们给予其买入的首次评级，目标价格20.00 元。