受经济下行影响，上海银行适时调整，全行贷款及垫款增速放缓，资金业务收入占营业收入比重逐年提升至超过 3 成。15 年末上海银行生息资产规模达 14251.38 亿元，同比增长 22.07%，生息资产规模在国内城市商业银行中仅次于北京银行；债券投资规模达 5903.26 亿元，同比增长 53.79%，占生息资产的比重较 14 年末提升 8.54%至 41.42%，投资规模领先同行。

一、上海银行历史沿革及股权结构.3

二、投资要点.6

（一）积极拓展资金业务，加大资管计划配置..6

（二）地产贷款占比较高，个贷结构调整...7

（三）手续费收入占比提升，成本收入比持续下行...8

（四）深化沪港台战略合作，提升跨境金融服务能力.10

三、财务分析与同业比较.10

(一)盈利情况：业绩增速居中，ROA、ROE 低于同业平均... 11

（二）规模扩张：总资产规模雄厚，贷款占比较低.13

（三）资产结构：债券投资占比快速增长，票据贴现同业最高.14

（四）息差水平：净利、息差同业最低.17

（五）中收入占比处于同业前列，中间业务种类多样.18

（六）资产质量：不良持续双升，拨备处于同业中游.19

（七）成本收入比持续下降，为同业最低.21

四、盈利预测及估值...22

1、上海银行盈利预测..22

2、估值：相对PB 估值法：合理估值区间为18.46-20 元...22

一、上海银行历史沿革及股权结构.3

二、投资要点.6

（一）积极拓展资金业务，加大资管计划配置..6

（二）地产贷款占比较高，个贷结构调整...7

（三）手续费收入占比提升，成本收入比持续下行...8

（四）深化沪港台战略合作，提升跨境金融服务能力.10

三、财务分析与同业比较.10

(一)盈利情况：业绩增速居中，ROA、ROE 低于同业平均... 11

（二）规模扩张：总资产规模雄厚，贷款占比较低.13

（三）资产结构：债券投资占比快速增长，票据贴现同业最高.14

（四）息差水平：净利、息差同业最低.17

（五）中收入占比处于同业前列，中间业务种类多样.18

（六）资产质量：不良持续双升，拨备处于同业中游.19

（七）成本收入比持续下降，为同业最低.21

四、盈利预测及估值...22

1、上海银行盈利预测..22

2、估值：相对PB 估值法：合理估值区间为18.46-20 元...22