上汽集团为我国最大的综合性汽车集团，国内市占率 23%左右。拥有自主乘用车、自主商用车及上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等合资企业，其中上汽大众、上汽通用是公司主要利润来源。公司业务板块包括整车、零部件、贸易、釐融等。

一、 汽车航母迎来业绩高增长曙光... 5

1.1 国内最大的综合性汽车集团...5

1.2 业绩有望走出低谷，销量与盈利共振...6

二、 合资公司进入新车周期，产品结构上移. 7

2.1 上汽大众—发力SUV、步入新车周期..7

2.2 上汽通用-产品结构持续上移，盈利能力不断提升...13

2.3 上汽通用五菱—改善产品结构，抵消微客下滑..16

三、 自主品牌现盈利拐点，迎来黄金发展期.. 18

3.1 自主乘用车品牌积淀深厚.18

3.2 自主乘用车销量扭转下滑趋势，16 年上半年大幅增长.18

3.3 自主品牌进入盈利收获期、2017 年有望大幅减亏..20

四、 低估值+高分红提供较高安全边际.. 21

4.1 估值处于历史相对低位..21

4.2 高分红比例大概率维持，上汽集团股息率较高.22

五、 盈利预测与投资建议. 23

5.1 上汽大众进入新品周期、业绩有望大幅增长...23

5.2 自主乘用车迎来规模效应爆发期，大幅减亏有望.23

5.3 估值较低，基本面变化支持估值提升.24

六、 风险提示. 25