国内PVC 价格持续反弹，截止今年10 月份，国内电石法PVC 价格已经突破7000 元/吨，创下5 年以来新高。此番价格上涨，可以说是不断超出市场预期。但市场目前更关心的是高景气能否持续？要回答这个问题首先需要分析上涨的原因，如果这些驱动价格上涨的因素能够持续，则PVC 高景气度就有可能持续。需求改善、环保及供给侧因素是驱动此次价格上涨的核心因素，而这些因素在未来一段时间仍将持续，因此PVC 的高景气度的持续时间也有望超出市场预期。

2016 年前三季度基础化工行业销售毛利率为16.97%，同比下降1.38 个百分点，销售净利率3.33%，同比下降0.90 个百分点。前三季布伦特油价均价在41.84 美元/桶，较去年同期均价下降24.20%。总体来看，三季度表现较好的子行业主要表现在：1）环保趋严带来供给收缩、补库存周期下需求弱复苏的子行业，农药、粘胶、钛白粉、纯碱、氯碱等；2）产业格局变动，新材料领衔的产业升级，主要集中在OLED 板块、锂电材料板块和电子化学品板块；3）受益于低油价导致的成本下降，同时下游客户价格敏感度低或者高技术壁垒的精细化工、化学制品行业，主要集中在日用化学品、塑料制品行业。

一周市场回顾：供给减少，收益率上行。一级市场净供给330 亿元，相较前一周的619 亿元的净供给，本周信用债供给有所减少。从评级来看，AAA 等级占比最大达36%，AA 等级占比小幅上升至29%。从行业来看，建筑业与制造业继续以约20%的占比稳居发行债券最多的两个行业。在发行的103 只主要品种信用债中仅有1 只城投债。二级市场交投减少，收益率整体上行，其中中短期券种收益率上行幅度更大。具体来看，1 年期品种中，除了AA- 级券种收益率上行6BP，其余券种收益率均大幅上行11-12BP。3 年期品种中，超AAA 等级与AA 等级收益率上行9BP，其余券种收益率均大幅上行11BP。5 年期品种各等级收益率均上行8BP。7 年期品种各等级收益率均上行6BP。

美国的FOF 概况：仍美国经验看，中国FOF 未来或将以混合型、股票型为主，呈现低费率、高集中度的市场格局。①美国共有1266 只FOF，管理资产1.31 万亿美元，占比6.88%.美国FOF 以资产配置型、股票型基金为主。②FOF 市场份额高度集中，前十的市占率在75%以上。③FOF 费用较低，一般低于1%，呈现逐年下降的趋势。

建议关注监测板块。“十三五”期间，“大气十条”、“水十条”、“土十条”等政策在各地方执行情况面临考核评价，未来还有环境税、排污权交易等制度需建立，核心落脚点都是空气、水和土壤等环境监测质量控制体系的建立。而伴随着监测权上收、建立省级以下垂直监管体系、党政领导干部生态环境损害责任追究办法的实施，监测领域将迎来新一轮需求增长。建议关注监测板块，如聚光科技、理工环科、雪迪龙、先河环保等。

医药的需求相对刚性和稳定，属于弱周期性行业。化学制剂、化学料药行业和医药制造业的增速呈现同向波动，并高于同期GDP增速；卫总费用的不断增长、医保制度的建立与完善、人均医疗支出的提升、龄化趋势和疾病谱变化等因素驱动行业快速成长；近年来行业增速受医保控费、药品招标降价等因素的影响虽有所放缓，但诸多利好因素存，未来仍能维持较大规模的市场空间。

丁苯橡胶市场价格上涨。本周，天然橡胶（标准胶1#）华东地区市场价格上涨12.0%至1.35 万元/吨，期货主力合约沪胶1701 上涨10.7%至1.53万元/吨。2016 年以来天胶主产地泰国降雨频繁，且其与印尼、马来西亚等主产国联合限制天胶出口，对全球天胶供给产生一定影响；此外年内韩进海运宣告破产，运输受限进一步加剧全球天胶供给紧张态势。截至2016 年10 月31日，青岛保税区橡胶总库存较10 月15 日下跌0.12%至8.32 万吨，其中天然橡胶库存下跌2.25%至4.76 万吨；天胶库存已连续8 个月下降且创五年新低。当前市场供应持续偏紧，推动天胶价格有所上涨。需求方面，年初以来下游轮胎行业持续回暖，当前开工率维持七成左右，对天胶价格形成一定支撑。

本周国际市场尿素价格小幅回升，美国海湾尿素价格上涨3.3%至220 美元/吨，波罗的海尿素价格上涨6.4%至205 美元/吨；国内方面，山东地区尿素价格上涨5.0%至1470元/吨，氯化铵价格上涨16.3%至500 元/吨，硝酸铵价格维持不变为1350 元/吨。国际磷肥价格小幅下跌，美国海湾DAP 下跌0.7%至328 元/吨，波罗的海下跌1.4%至332 美元/吨；国内一铵价格维持在1650 元/吨，二铵价格不变。国内钾肥价格不变，青海盐湖氯化钾价格维持在1950 元/吨，罗布泊硫酸钾价格维持在2350 元/吨。国内复合肥价格稳定，草甘膦价格持续上涨。农作物价格仍维持相对低位间。

2016 年，供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会，其中：原料价格上行推动下游产品价格回升。