截止8 月18 日当周，美国原油库存持续下降；炼油厂开工率为95.4%，比之前一周下降0.7 个百分点；但美国原油产量周环比持续上升。8 月25 日数据显示美国钻机数下降，但我们认为与飓风“哈维”有一定影响，建议观察持续性。当前美国原油消费旺季接近尾声，加上中国进口原油放缓，预计难以支撑油价大幅上涨。有数据显示页岩油新增资本开支有放缓迹象，但美国和OPEC 的真实产出仍有增长迹象；我们分析美国页岩油成本曲线，认为当前油价仍高于美国大多数页岩油成本，仍维持价格中性区间、长期缓慢向上的观点。

诺华和Kite 的CAR-T 产品大概率将于下半年获批上市，CAR-T 产业化将拉开序幕。1）CAR-T 疗法是一种肿瘤免疫细胞治疗，CAR 通过体外转染技术转到患者的T 细胞内，使患者的T 细胞表达CAR 形成CAR-T 细胞。从产生至今已经有事十八年的历史，目前已经更新换代到了第四代；2）诺华和Kite CAR-T 产品获FDA 认可将助力国内CAR-T 的研究和审评，加快CAR-T 在国内的产业化迚程。

板块上周走势回顾 银行:过去一周A 股银行板块上涨0.8%，同期沪深300 指数上涨2.1%，A 股银行板块跑输沪深300 指数1.3 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名27/29。不考虑次新股，16 家A 股上市银行股价表现较好的平安银行(+4.2%)、招商银行(+3.8%)和宁波银行(+2.7%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+2.7%)、常熟银行(+1.6)和无锡银行(+1.4%)。14 家H 股上市银行表现较好的是工商银行（+3.4%）、招商银行（+2.8%）、建设银行（+2.7%）信托:过去一周平安信托指数下跌0.3%，跑输沪深300 指数2.4 个百分点。表现依次为经纬纺机(+7.0%)、中航资本(+3.0%)、陕国投A(+2.8%)、爱建集团(-3.7%)和安信信托（-4.2%）。

锌：最强基本面叠加资金流入致锌价暴涨、短期涨势可持续。本周，因锌淡季消费不淡，供给仍无增量，锌库存一直处于11~12 万吨的低位。同时贸易商囤货进一步导致现货偏紧。最终大量做多资金流入锌期货，致锌价创2008 年以来新高。8 月受四川环保督查等因素影响，国内锌矿供给难有增量，需求平稳，库存增加难度大。随着9 月消费旺季到来，锌偏紧格局难改甚至进一步加深，锌价则有望再创新高。建议关注铅锌资源龙头驰宏锌锗（600497）和中金岭南（000060），业绩好估值低的建新矿业（000688）、西藏珠峰（600338）等标的。

有轨电车成为解决城市“治堵+减排”的新思路。有轨电车作为我国轨道交通重要组成部分，具备运量大、节能减排、路权灵活、建设运营成本较低四大优势。并可以显著加强城市主城区与新城区、工业区的联系，有效缓解了城市主城区内部交通压力。随着城市轨道交通在建总规模持续扩大，现代有轨电车优越性突显。

上周计算机、通信等前期滞涨与超跌板块出现领涨，而食品饮料、家电等部分白马出现回调；医药板块内个股跟随大盘表现，次新股跟随次新股板块反弹，白马股也跟随下跌。

行情回顾： 上周申万有色金属指数上涨0.24%，跑输沪深300 指数1.88个百分点，在28 个一级行业中排名居后。细分行业来看，受铅锌价栺大涨提振，铅锌板块涨跌幅最大，为3.97%，其次分别为锂、钨；前期涨幅较大的稀土（-4.43%）、铝（-0.43%）上周阶段性回调。公司来看，索通収展（+29.7%）、建新矿业（+14.4%）和江粉磁材（+12.8%）等涨幅靠前；广晟有色（-14.8%）、中孚实业（-11.2%）、盛和资源（-9.8%）等跌幅较大。

本周沪指报收于3268.72 点，深成指报收于10614.08 点。市场资金方面，本周除周一、周四外均未实现资金净流入，周一净流入金额最大为67.32亿元。全周市场合计净流出资金48.11 亿元。其中，大单资金持续净流出31.15 亿元；特大单资金净流入16.96 亿元。

监管节奏趋缓且协同强化，经济表现好于预期，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（建设银行、中国银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。

2016 年监管约束券商资管与基金子公司业务扩张，业务回流至信托行业，信托资产规模从2016 年二季末17 万亿元迅速增至2017 年一季度22 万亿元。但行业营收增速远低于规模增速。一方面是固有业务收入表现不佳，主要受市场波动拖累，信保基金计提的副作用预计在信托公司完成资本金补充后减弱。另一方面是信托业务收入增速放缓，主因是业务结构变化，费率低的被动管理信托资产占比提高，资产规模转化为收入的效率降低。此外，资金获取成本提升但转嫁难度加大、营改增等均是影响因素。