有轨电车成为解决城市“治堵+减排”的新思路。有轨电车作为我国轨道交通重要组成部分，具备运量大、节能减排、路权灵活、建设运营成本较低四大优势。并可以显著加强城市主城区与新城区、工业区的联系，有效缓解了城市主城区内部交通压力。随着城市轨道交通在建总规模持续扩大，现代有轨电车优越性突显。

1 现代有轨电车：新型交通模式，治堵减排新方向 ..................... 5

1.1 新型有轨电车：车辆的现代化革命 ........... 5

1.2 “治堵+减排”新思路，有轨电车地区适用性强 ............. 6

1.2.1 有轨电车显著加强大城市主城区与新城区、工业区的联系 .......... 7

1.2.2 有轨电车有效缓解中小城市主城区内部交通压力 ... 7

1.3 四大显著优势叠加，现代有轨电车建设加速进行中 ....... 7

1.3.1 现代有轨电车运能较大，有效分担轨道交通高峰客流 .................. 7

1.3.2 电力驱动，现代有轨电车节能减排表现亮眼 ........... 8

1.3.3 路权方式灵活，现代有轨电车节约路面资源 ........... 8

1.3.4 建设、运营成本较低，有轨电车有助于减轻政府财政负担 .......... 8

2 国内市场急剧扩大，2020 年将达2000 亿 ........... 8

2.1 “政策引导+审批简化”助力国内产业蓬勃发展 ............. 9

2.1.1 产业政策频出，招商政策加持，有轨电车大环境向好 .................. 9

2.1.2 报建审批“审慎放松”，利好资本进入有轨电车市场 ................ 10

2.2 现代有轨电车市场创新不断，四大投资模式逐渐成熟 . 10

2.2.1 城轨黑马借势PPP 迎来大发展 ......... 11

2.2.2 BOT 模式四大优越性突显，现代有轨电车市场化加速 ................ 12

2.2.3 BT 模式下，工程建设一体化优势显著.................... 13

2.2.4 EPC 模式下，承包商风险控制能力挑战升级 ......... 13

2.3 2017-2020 年新开工规模超2000 亿，累计运营总里程3254 公里 ..... 14

3 产值高度集中于产业链中游，国产化水平有效提高 ............... 15

3.1 上游：设计咨询市场进入壁垒高 ............. 15

3.2 中游：产品制造和建设施工合计占总产值七成 ............. 15

3.2.1 车辆制造：产品制造环节中最大细分市场 ............. 16

3.2.2 轨道系统：四大细分领域格局稳定.. 17

3.2.3 供电系统：超级电容前景看好 ......... 18

3.2.4 通信系统：电子系统集成商负责协调整合八大系统产品 ............ 21

3.2.5 信号系统：市场需求旺盛，进口替代快速推进 ..... 22

3.2.6 配套工艺设备：产品种类繁多，传统机械设备供应商为主 ........ 23

3.2.7 建设施工：承载三成产值，中铁、中建、中冶优势显著 ............ 23

3.3 下游：运营增值服务中运营安全管理重要性突出 ......... 23

4 受益标的 .................. 23

4.1 中国中车：站稳“十三五”、PPP 两大风口，龙头地位稳固............... 23

4.2 新筑股份：城轨车辆、超级电容系统营收增长强劲 ..... 24

4.3 天晟新材：减震材料技术专家 ................. 24

5 风险提示 .................. 25