始于去年下半年并持续至今的食饮消费复苏来自自上而下和自下 而上两方面多个积极因素。往前看五大自上而下因素中会有两个 弱化和两个不确定，而企业自救行为中最常见的五大自下而上动 力则有望持续改善盈利增长前景（多数成功案例是从今年才开始 显现出来的），使得往前看选股策略更偏向自下而上，令板块集体 受益的外部环境似乎并不存在。我们选股标准也是基于前瞻 6-12 个月，基本面改善（即业绩增长）预期更为明显且估值仍有安全 边际的个股，我们更喜欢恒安国际、康师傅控股、中国食品、现 代牧业和蒙牛乳业，组合中保留中国粮油控股、万洲国际和华润 啤酒是因为股价至少抗跌。

电子行业（154 家上市公司，不含京东方）2017 年 2 季度营收 1753.08 亿元，同比上升 39.6%，环比上升 24.04%。归属于母公司净利润 147.14 亿元，同比上升 41.3%，环比上升 47.6%。毛利率 22.0%，同比上升 0.3 个百分点，环比上升 0.9 个百分点。

手游发行商格局：新渠道、新格局。2013 年至今，排名前十的游戏公司和发行商都发生了很大变化。2015 年是新旧格局重要分水岭：CR2（腾讯+网易）第一次超过 50%，收入排名前 10的游戏有 7-8 款为腾讯和网易自研和代理的作品，硬核联盟强势杀入手游渠道，第三方应用商店增长放缓。

2017Q2 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体下跌13.2%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为 36.8X，高于沪深 300（13.8X）和中小板指（33.0X），低于创业板综指（51.9X）。2017Q2 收入 2243.12 亿，同比增长 19.40%，归母净利润 273.60 亿，同比增长 19.68%。收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平。

8 月传媒板块上涨 3.10%，其中涨幅较为明显的个股包括创业黑马、中国出版、华扬联众，排除新股情况下涨幅较大的为视觉中国、美盛文化等。前期滞涨且估值合理、业绩快速增长的个股本月表现较为突出，另一方面优质次新股表现活跃。当前存量竞争市场，风格切换、热点不足时，次新股由于其筹码结构较好、盘子小等特点，市场关注度明显提升。

上周（2017.8.28-2017.9.3）汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.9%，跑输沪深300指数（上涨 2.6%）1.7个百分点；其中汽车整车指数上涨 0.1%，汽车零部件指数上涨 1.7%。分子行业看，SW 商用载货车、SW 商用载客车分别上涨 1.7%、2.2%，SW 乘用车指数下跌 0.5%。上周汽车整车行业板块 PE 估值水平有所上升、汽车零部件板块估值水平有所下降。

预计 3 季度传统乘用车需求有望环比回升、相关整车和零部件公司受益，新能源客车销量将逐月释放，看好下半年新能源汽车需求持续释放。继续看好细分领域的龙头公司和已布局全球配套体系的公司。

根据中国汽车流通协会披露的汽车经销商库存预警指数，8 月已降至 47.1％，较上月继续下降 5.4 个百分点，连续两个月的下跌，也是去年 12 月以来首度处于警戒线下，车市终端销售继续回暖。

寻找纵向渐进式智能化改造机会。3C、锂电自动化设备、物流机器人等精密度要求较高的细分行业需求旺盛。智能仓储和发展空间较大。工业软件和系统解决方案市场空间广阔。产业链把握一纵物流市场一横，重点关注拥有技术优势的核心零部件供应商和综合解决方案供应商。

周五玉米现货价 1,751.75 元/吨，较上周上涨 0.03%，同比跌 8.99%；大豆现货价 3,618.42 元/吨，与上周持平，同比跌 2.48%；豆粕现货价 2,870.61元/吨，较上周下跌 0.18%，同比跌 9.66%；小麦现货价 2,475.56 元/吨，较上周上涨 1.13%，同比涨 7.10%; NYBOT11 号原糖 13.77 美分/磅，较上周下跌 1.92%，同比跌 29.85%。