始于去年下半年并持续至今的食饮消费复苏来自自上而下和自下 而上两方面多个积极因素。往前看五大自上而下因素中会有两个 弱化和两个不确定，而企业自救行为中最常见的五大自下而上动 力则有望持续改善盈利增长前景（多数成功案例是从今年才开始 显现出来的），使得往前看选股策略更偏向自下而上，令板块集体 受益的外部环境似乎并不存在。我们选股标准也是基于前瞻 6-12 个月，基本面改善（即业绩增长）预期更为明显且估值仍有安全 边际的个股，我们更喜欢恒安国际、康师傅控股、中国食品、现 代牧业和蒙牛乳业，组合中保留中国粮油控股、万洲国际和华润 啤酒是因为股价至少抗跌。

理由完整版3

自上而下动力可能减弱4

企业五大自救行为竞相争艳7

更侧重自下而上选股策略的投资组合8
板块估值较年初明显回升，但仍有上行空间9

 附录10